央行日前公布2012年8月金融数据显示，8月份人民币贷款增加7039亿元，同比多增1555亿元，环比7月多增1638亿，远远超出市场预计的6000亿元。这表明当前市场担心的经济下滑期银行惜贷现象并不突出，在稳增长政策的努力下，今年剩下的4个月银行信贷仍能保持温和增长态势，从而支持经济复苏。
8月信贷增加的形势在好转。从贷款种类来看，中长期贷款更为突出，8月新增1657亿元，环比增加477亿元，而这也是2011年3月以来的最高水平，这表明当前随着房地产市场复苏进程的加快，银行加大房贷投放及居民贷款购房的热情都在提高；企业部门新增贷款也有所提高，环比上月增加653亿元，其中短期贷款增加更为明显，环比增加547亿元，中长期贷款也改变了7月低迷的态势，环比增加283亿元。
源于地产借贷冲动
对于8月经济超预期的数据来说，业内人士认为，可能是房地产市场销售火爆，驱动着房地产信贷的超预期增长。数据显示，8月房地产开发投资增速从上月的9.6%反弹至17.0%，从房地产销售和新开工数据的领先滞后关系看，房地产开发投资有望低位维持稳定，预计不大可能持续下滑，从而意味着未来的房地产投资力度仍然居于高位。而房地产又是一个资金密集型企业，房地产投资的回升，必然会带来银行信贷的回升。与此同时，今年上半年又是我国房地产销售超预期的时间周期，尤其是5月、6月，各相关房地产上市公司纷纷报喜，部分上市公司的地产销售数据甚至创出了单月历史新高。而且，二手房市场也迅速松动。由于居民的房地产购买习惯等因素，大多采取了“首付+按揭”的购买模式。由此看来，房地产市场的火爆也驱动着房地产信贷数据的回升。因此，8月的信贷、融资总额的增长基本是依靠房地产企业吸引信贷资金造成。
不会催化A股反弹
业内人士认为，8月信贷超预期不会成为A股反弹的催化剂，反而会抑制A股的反弹激情。一方面是因为房地产投资的回升可能会影响房地产的调控效果。今年一系列的信息表明房地产调控不会转向，甚至连微调的信息也未发出。而房地产投资规模的回升，说明房地产调控的效果面临挑战。因此，未来必然会进一步加大商业银行信贷的窗口指导，抑制房地产的投资力度。在此背景下，无论是房地产企业还是居民的消费潜能将进一步受到抑制，不利于A股市场的回升。另一方面则是因为房地产信贷的回升，对其他制造业的信贷资金也形成了一定的挤出效应。毕竟目前货币政策相对稳定，甚至在一定程度上还延续了前期相对紧张的信贷格局。也就是说，信贷总盘子并未扩大。那么，房地产市场的信贷资金增多，必然会意味着其他制造业，甚至基建业规模的降低，这明显不利于A股市场的回稳。
新增信贷超预期的背后
综合来看,虽然八月份的全社会融资总量与新增信贷超出预期,但是我们也看到,从资金用途来看,真正用于扩大再生产的资金并不多--新增信贷中,中长期贷款占比虽然有所提高,但其中多增的一大部分来源于房地产销售的回暖,新增外币贷款将受制于人民币的贬值趋势,而企业进行直接融资的目的也很大程度上取决于成本的相对优势。用于扩大再生产促进经济复苏的资金在整体社会融资规模中,占比不大。因此,综合来看,我们虽然对经济见到底有一定的共识,但是复苏的力度和强度却并不明显,我们不能对超预期的新增贷款过于乐观。
