国家统计局于上周二公布,5月CPI涨幅达5.5%,创下34个月以来新高。央行于同日下午宣布提高金融机构存款准备金率0.5个百分点,准备金率也调升至21.5%的高位。
面对通胀，央行继续选择上调存款准备金率而非加息，令市场费解。从去年至今,央行已“提准”12次,而加息仅4次。
熟悉西方货币理论的人都知道：通胀应该主要依靠利率来进行市场化调节，而非存准率这样的数量工具。况且，当前准备金率已处于历史高位,央行继续上调带来的边际政策效应在逐步减弱,通胀则仍高居不下。
周四央行公布的外汇占款数据似乎给市场一个充足的解释，数据显示:5月中国金融机构新增外汇占款达3764.14亿元人民币，环比上升21%。上调一次存准回收基础货币大约3800亿元，刚好对冲了新增的外汇占款。有分析认为，6月份热钱流入的大势短期内难改，同时公开市场到期的资金量约有6010亿元，预计存准仍有上调的可能性。
不过，部分专家仍认为，面对当前的负利率，央行应该加息。国务院发展研究中心金融研究所副所长张承惠指出，中国今年应再加息2-3次以控制通胀。张承惠认为，目前更应该加息，而并非上调存款准备金率。虽然加息会为经济带来热钱流入等风险，但比上调准备金率更能有效打击通胀。
国家统计局原总经济师姚景源也表示，现在社会上资金比较紧张。特别是中小企业融资难、贷款难。与此同时，CPI到了5.5%，但现在一年期存款利率是3.25%，还是负利率，这种负利率的状态不利于整个宏观经济的健康运行。短时间的负利率是可以的，但是不能长时间的负利率，长时间的负利率回过头来之后还会进一步的推高物价，又会成为通货膨胀物价上涨的一个重要原因。因此，从这个角度来说，不能够排除动用加息和利率这个政策手段。
事实上，央行一再收紧资金供给，面对始终偏紧的资金环境，江浙地区已经有大批中小企业支持不住涌现倒闭潮，次次央行再调准备金无疑令借贷雪上加霜。通胀偏高，难免令市场担忧中央为压抑通胀，频频收紧的货币政策药效会否过猛，导致经济下半年硬着陆。
有专家分析，通胀加剧，加息缓步，这与中国金融体系的负债结构有着莫大关系。金融危机过后，历经大规模信贷扩张和经济刺激计划，铁道部等国有部门、各类地方政府融资平台、大型国企成为负债主体，而私营企业和个人的负债比率明显下降。低利率实际上是在向这些准国有部门输送利益。
他指出，本轮通胀正将财富从个人和家庭转移至企业和国有部门，这是一个逆向再分配过程，从整体上中国再次倒向“国富民穷”。
分析认为，中国人自古热衷存钱，老百姓成为主要的资金供给者;银行吸收存款，发放贷款，是资金中介机构;金融危机后国有部门成为主要借款者。
