目前，加息已经成为了央行手中较为烫手的"山芋"，央行一方面要用加息来显示自己的"威严"，另一方面，又害怕果真加息之后的后果。我们认为，下半年央行加息的可能性非常小。
从去年10月19日第一次加息至今，央行加息四次，央行的加息，一方面被市场解读为缩小负利率，另一方面被认为主要是针对通货膨胀。现在来看，二者都不尽人意，经历了四次加息，负利率基本保持在1.35%~1.25%的水平，差距从未见实质性的缩小;而对于通胀，目前涨幅已经达到了5.3%，六月还有可能再创新高。由此可见，加息所针对的主要方面未见实效。
之所以加息对通胀的遏制成效不大，很可能是"药用错了地方".联系目前肉价创历史新高，商务部却出来说不予管制。其实之前猪肉价格维持低位，是产业政策扶持的结果，但政策周期过了之后，肉价即报复性上涨。加之近期管理层针对物流行业、高速公路乱收费等问题的曝光，显然是中央高层已经意识到了体制的腐败，才是通胀的根源，而不仅仅是货币问题。
我们现在说央行接下来很可能不会加息，首先的考量就是地方投融资平台。目前，他们已经成为了加息的直接受害者，再加息恐怕招架不住。地方政府融资平台贷款具有期限长的特点，5年期以上的贷款比重超过50%.按照最粗略的估算，贷款利率上升25个基点，地方投融资平台利率成本上升3000亿元左右，而国有商业银行和政策性银行是地方政府融资平台贷款的供给主力，地方融资平台若垮掉，对金融体系的震撼，可想而知。
另一方面，中小企业的倒闭潮，也倒逼政策的放松。之前的信贷管制已经使得江浙一带的大批中小企业无处融资，纷纷倒闭的现象较为严重，而人民币的持续升值，也在急速吞噬着沿海外贸企业的利润，这些无疑都加剧了中小企业的生存压力。因此，受制于维稳的压力，央行断然不会贸然加息。
因此，我们认为，央行迟迟不敢加息，显然是领会到了中央的忧虑，既担心贸然全局性收紧流动性对地方融资平台的打击，又担心对实体经济的损伤，尤其是中小企业倒闭引致社会不稳定因素。
但是，话又说回来。即便继续用加息应对通胀，仅仅通过数量型工具实难平抑通胀的根源。中央要刺破通胀的源头，显然简单粗暴使用货币政策是无用功。中央要真正做到有效管理通胀，仍然要付出极大的牺牲与努力。
