2013年上半年债券市场仍延续2012年以来的牛市，利率债、信用债投资回报都比较高。专业人士分析认为，2013年下半年债市仍是风险与机遇并存，债券熊市迅速到来的可能性较小。但投资者仍需仔细甄别信用风险，避免“踩雷”。

上半年债券市场走势分为四个阶段，1~3月份主要受到配置需求大增以及资金面宽松因素影响，收益率逐步下行;4月份则受到经济增速下滑预期影响，收益率快速下滑;进入5月份，资金面不再宽松，利率债收益率不再下行，信用债由于供需失衡，收益率继续下行;6月份以来，资金面紧张超出市场预期，利率债收益率开始上行，信用债收益率也有略微上行。

本轮牛市由于受到较多因素共同影响，持续时间较长，收益率处于较低水平。2013年下半年债市仍是风险与机遇并存，债券熊市迅速到来的可能性较小，债券收益率可能进行区间波动，大幅上行或者下行概率不大，但信用利差扩大的可能性较大，且由于资金面较为紧张，收益率曲线将较为平坦，受月末季末因素冲击也将较大，因此2013年下半年的债券市场投资应该采取票息为主、适时调整杠杆的策略。

从目前的收益率水平来看，所有债券品种的收益率水平低于历史均值，这与当前的经济状况相符。但由于企业盈利不佳，低等级债券的信用利差处于低位，其相对价值低于高等级信用债，我们建议减少长久期低等级信用债的仓位，以长久期高等级信用债或者金融债替代，而对于短久期低等级信用债在6月末受资金面冲击之后，绝对收益率较高，且利率风险相对较小，可持有以获得较高的票息收入。

值得一提的是，2013年下半年信用债投资，需仔细甄别信用风险，在经济增速下行、产能过剩之时，“踩雷”可能性上升，个债的信用风险需认真对待。