央行12日公布的金融统计数据显示，10月新增人民币贷款5052亿元，较9月份6232亿元少增1180亿元，创下13个月以来新低，明显低于此前机构对10月份新增贷款在5500亿元至6500亿元普遍预期。
10月贷款回落合乎情理
“这是信贷投放中的一种季节性现象。”交通银行首席经济学家连平认为，首先，银行一般按季度考核信贷投放，每到季末放贷就会多一些，往往会把季初那个月的贷款提前到上一季度季末来发放。因此，在四季度季初的10月份，贷款就会放得少。
其次，为了满足存贷比的监管要求，三季度末银行要想多放贷，就必须多拉存款，而10月份贷款考核压力减轻，相应的拉存款的动力也减少了一点。据央行统计，10月份人民币存款减少2799亿元，同比多减584亿元。“由于存贷比的限制，存款增长放缓反过来会制约贷款的增加。”连平说。
此外，通常四季度的信贷投放要少于前三个季度，因此10月份新增贷款不多也是正常的。
连平判断，今年全年新增信贷有望达到8万亿元以上，扭转2009年以来连续两年少增的态势。
“10月份新增贷款不多并不代表社会融资需求不旺，事实上，10月份社会融资规模为1.29万亿元，比上年同期多5038亿元，恰恰说明经济出现了企稳回升的迹象。”连平说。
社会融资结构趋向均衡
央行统计显示，在10月份的社会融资规模中，虽然人民币贷款同比少增816亿元，但信托贷款增加1445亿元，同比多增1355亿元，未贴现的银行承兑汇票增加791亿元，同比多增1977亿元，企业债券净融资2992亿元，同比多1353亿元。从结构看，前三季度人民币贷款占到社会融资规模的57.3%，10月份这一比例已降至39.2%。这表明，信贷投放趋于平稳，直接融资快速增长，社会融资规模的结构更加合理，金融对实体经济的支持力度持续增强。
“10月人民币新增贷款数据低于预期，但由于信贷结构和融资结构进一步优化，大大拓宽了企业的融资渠道，体现了金融宏观调控的积极成效。”鄂永健认为，预计投资增速有所回升对中长期信贷的拉动作用会进一步显现，信贷结构将继续有所改善。在年末M2基本可以实现目标、未来外汇占款增量有一定回升的情况下，年内信贷投放总体较为平稳，货币信贷和社会融资规模将保持合理适度增长，金融机构支持实体经济的针对性和有效性将进一步增强。
货币政策以保持稳定为主
分析人士指出，预计央行年内在货币政策上不会大幅放松，将继续保持目前稳健思路。“社会融资规模的数据，显示流动性比较宽裕，且前期稳增长扩大投资的政策都在发挥效果，结合10月份公布的经济指标，能确认中国经济正在软着陆的轨迹上运行。” 中国国际经济交流中心研究员王军昨日如是解读。
截至12日，已经发布的10月居民消费价格指数(CPI)、固定资产投资、进出口、工业增加值等多个宏观数据，均好于市场预期，经济企稳回升的态势已经基本确立。
结合最新数据，分析人士普遍认为，在经济已经出现明显复苏态势的情况下，预计央行在货币信贷政策仍将保持适度谨慎。
“考虑到M2增速已经在目标以上，加之未来外汇占款增量会有所回升，预计四季度信贷增长保持平稳，严格按照计划投放。” 鄂永健认为。
央行副行长易纲8日曾表示，现在的政策是适当的，央行还会坚持实行稳健的货币政策。他还表示，金融危机之后的大规模信贷投放和过度投资现象不太可能重现，还是要发挥市场配置资源的基础性作用。
“从某种意义上说，10月信贷数据也是这一政策姿态的直接体现。预计在未来两个季度内，逆周期政策尤其是货币政策将以稳定和观察为主。” 浙商证券宏观经济分析师郭磊表示。
在早前公布的《第三季度货币政策执行报告》中，央行明确指出下一阶段要把握好经济增长、物价稳定和风险防范三者的平衡，重在保持货币环境的稳定，为市场经济自身的调整和稳定机制发挥作用创造条件，并将保持合理的市场流动性，引导货币信贷及社会融资规模平稳合理增长。
