步入2012年，股市是否还会持续低迷态势？债市是否还有投资机会？嘉实基金副总经理兼首席投资官戴京焦判断：2012年债券牛市步入下半场，股市有望复苏，投资的主脉络是政策环境改善、债券牛市催生股市投资机会。稳增长成政策核心与主流观点不同，嘉实基金明确提出，要对海外经济给予比以往更高的关注。“全球经济放缓，低于以往的增长趋势水平。
新兴市场经济减慢、发达国家产出缺口扩大。” 戴京焦预计，2012年一季度欧债问题可能出现更严重的风险暴露，彻底消退则需要更长时间。对于国内经济趋势，嘉实也对可能出现的不确定事件进行了充分预期。在认同中国通胀进入下行趋势这个主流观点的同时，戴京焦还对未来通胀预期可能出现变化进行了风险提醒，原因在于人力成本等生产要素价格的变化。 2012年还可能超市场预期的因素是准备金率的下调。从人民币连续跌停等现象观察，外汇占款压力在逐步减弱，这些因素将导致准备金率再次下调早于市场预期。
结合中央经济工作会议确定的“稳增长、调结构、控通胀”的思路，嘉实基金将2012年的宏观经济整体定性为类衰退中后期，稳增长将成为中央对2012年经济定调的核心。戴京焦预计，政府稳增长，最有把握的领域仍然是投资，而且在对房地产的表述中，已经不再单纯强调经济适用房的开工，对于商品房开发的限制已经悄然改变，这为未来的宏观调控转变埋下伏笔。外围经济环境的不确定性增大，则会促使2012年政策调整的灵活性提高很多。小标题：资金面偏紧 “2012年资金面适度从紧是大概率事件。”
易方达基金固定收益首席投资官马骏表示。目前3个月和6个月shibor利率仍维持在5.5%左右的历史高位，这已经反映了市场对未来3~6个月资金面的预期是趋向紧张。除非2012年出现通胀持续大幅回落、央行实行宽松货币政策、政府出台大规模刺激经济政策等事件，资金面才会趋向宽松，但是目前还看不到这些迹象。
2011年11月CPI、PPI双降超预期或许让很多人兴奋，但马骏提醒投资者，影响通胀的结构目前来看还未发生根本性转变，随着政府政策的放松，通胀预期在未来较长时间内可能会有反复，因此短期内政府大规模增加货币供给的可能性较小。11月末央行宣布下调存款准备金率或许让一些人认为这是放松信号，然而马骏指出，央行主要目的应该是为了对冲外汇占款下降和央票到期量较少的部分，并不一定意味着从此会改变货币政策、加大货币投放量。
随着通胀见顶回落、存款准备金率的下调，短期对债券继续构成利好，货币基金投资的短期融资券等债券将会产生浮盈。 马骏认为，2012年上半年货币基金应该能够在目前基础上保持相对稳定的收益率。但投资者不能寄希望于货币基金长时间稳定在5%的收益水平，货币基金的收益是与3个月和6个月shibor价格挂钩的，投资者应保持合理的风险收益预期。如果2012年市场结构发生变化，货币基金收益率下降的时候，投资者也可以把货币基金转换成其他基金。
