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加强网上证券监管保护中小投资者权益

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

□中央财经大学刘叶青徐美华

证券市场是一个典型的高度信息化的市场,证券市场的博弈在很大程度上就是一场信息战,信息的获取及处理能力直接决定着投资者在市场上的收益。在这种切身的经济利益的驱动下,投资者对信息的需求显得格外迫切,他们会主动寻求尽可能多的信息来指导投资。在信息就是机会、时间就是金钱的证券市场,传统媒体远不能满足投资者的信息需求。网络作为一种特殊的媒体,成本低,具有较强的开放性,方便投资者以较小的成本获得大量的国内外信息,网络信息赢得了越来越多的投资者的关注。在互联网上,传统的信息传播方式发生了前所未有的改变。

互联网的广泛应用增加了证券活动的速度和广度,极大地提高了证券活动的效率,同时也产生了日趋增多的网上非法证券活动。网上非法证券活动主要表现为以下特点:一是成本低获利大;二是花样不断翻新,欺骗性大;三是隐蔽性强,当事人可以随意实施,能够迅速实现大面积传播,涉案金额大,危害性大;四是流动性大,没有固定的公司名称、办公场所,资产容易被转移、证据容易被销毁、人员容易潜逃,难以取证,为监管带来了很大困难。

网上非法证券活动给股市带来很大危害,一方面使参与者获取不当利得,加大了社会分配不公;另一方面使上当购买者造成很大的经济损失,形成影响社会安定的隐患。网上非法证券活动危及资本市场的健康有序发展和金融秩序的稳定,甚至并进而引起社会动荡,不利于和谐社会的建设。

自2006年下半年以来,随着证券市场持续火爆,各种网上非法证券活动愈演愈烈。炒股博客大量兴起,一些炒股博客进行非法经营、集资诈骗、非法吸收公众存款、散布虚假证券信息,坐庄、操纵股价、内幕交易等行为,获取不正当利益。如“带头大哥”就是利用炒股博客以所谓的“精确的市场预测”、“强力的个股推荐”等蛊惑人心的煽动,抓住个别投资者偏听偏信所谓“内幕信息”、“小道消息”的弱点,编造虚假信息,自诩为“散户的保护神”,获得了高的知名度。然后开设QQ群,以吸纳会员的名义收取培训费和资料费。共开设了级别不等的若干QQ群,分别按不同标准收取相应的费用,其中“黄金群是1.3万一年,铂金群2.7万一年,白金群3.9万一年”,使1200多个股民在线受骗,非法获利金额高达1300万元,严重扰乱了金融秩序。据统计,目前互联网的博客作者约有3094万人,对炒股博客和QQ群的规范和监管成为新时期监管部门面临的一个重要课题。

盲目的投资者踊跃参与非法证券活动的行为,在一定程度上对“带头大哥”等非法证券活动起到了推波助澜的作用,因此进一步加强投资者教育工作是证券监管工作的重中之重。去年6月,中国光大银行发布年度理财报告,指出“现阶段国内投资者主体普遍缺乏专业理财知识,风险承受能力相对较弱。”因此,进一步加强投资者教育工作,非常重要。由于信息不对称,中小投资者在证券市场这个高风险市场里,天然地处于弱势地位,在市场经济成熟的国家,投资者保护是证券市场的重要课题。国际证监会组织(IOSCO)提出证券监管的三大目标是保护投资者,确保市场公平、有效和透明,减少系统风险.其中,保护投资者被列为证券监管的首要目标。实证研究表明,一个国家的证券市场发达与否与该国对证券投资者权益保护程度呈正相关,而投资者教育是投资者保护的重要手段。IOSCO建议各国加强投资者教育,并将“利用网络以加强投资者教育与透明性”列为主要的建议之一。事实证明,理性的投资者更容易树立价值投资理念,从而有利于减弱股市过浓的投机氛围,使价值投资意识占据市场主流,促进我国股市健康发展。

由于缺乏专业的监管队伍和有效的监管工具,监管部门实现对网上非法证券活动及时发现、及时制止、及时查处的工作目标,困难很大。网络传播速度快,传播效应大,社会渗透力强,网上舆论环境极为复杂。网络舆论具有自发性和不可控性,加大了监管的难度,同时也加大了网络舆论风险的程度。因此,发达市场的监管部门都非常重视网上证券监管工作。例如,香港证监会为配合香港作为首要的金融中心的发展,以及有鉴于网上交易对金融服务业的影响,专门成立了网上交易工作小组。工作小组的职责是研究网上交易市场的增长、识别出任何妨碍该市场发展的事项,以及就促进香港在这方面的发展提出建议。美国证监会则针对网上欺诈活动于1998年建立了一支由125名经过专门培训的律师、会计师和分析师组成的网上执法队,专门搜寻网上的证券欺诈活动。法国证券交易所运作委员会建立了“互联网监察部”,该部门由15名监察员组成,主要是追踪网上证券欺诈以及在财经论坛上的虚假信息的传播,以维护投资者的利益。

为了对网上证券活动进行有效监管,笔者认为监管部门应从以下几方面迅速采取措施:

充分解释新证券法和刑法司法解释赋予的查处方式和手段,尽快研究加强监管、规范运作以及依法查处违法违规行为的相关措施,做到有效执法。我国对于网上证券投资监管目前没有专门的监管措施,但监管部门对证券投资咨询业务有明确的监管措施。在我国,证券投资咨询业务属于特许行业,未经监管部门许可不得擅自经营。《证券法》第169条规定的“投资咨询机构、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、会计师事务所从事证券服务业务,必须经国务院证券监督管理机构和有关主管部门批准”以及第170条规定的“投资咨询机构、财务顾问机构、资信评级机构从事证券服务业务的人员,必须具备证券专业知识和从事证券业务或者证券服务业务二年以上经验。认定其证券从业资格的标准和管理办法,由国务院证券监督管理机构制定”确立了我国证券投资咨询业市场准入的双重许可制度,该制度对网上证券投资咨询业务也同样适用。除了《证券法》规定的行政处罚之外,1999年12月全国人大常委会通过的《刑法修正案》增加了“未经国家有关主管部门批准,非法经营证券、期货或者保险业务的”作为《刑法》第225条非法经营罪条文所适用的行为对象,《刑法》第180条所界定的内幕交易罪以及泄露内幕信息罪,《刑法》第181条界定的编造并传播证券、期货交易虚假信息罪或者诱骗投资者买卖证券罪,《刑法》第182条界定的操纵证券交易价格罪,以及诈骗罪或集资诈骗罪,都可以作为网上非法证券活动量刑的依据。2006年12月,国务院办公厅发布了《关于严厉打击非法发行股票和非法经营证券业务有关问题的通知》,要求证监会牵头,公安部、工商总局、银监会并邀请高法院、高检院等有关单位参加,成立打击非法证券活动协调小组。《通知》下达了三道禁令:一是严禁擅自公开发行股票;二是严禁变相公开发行股票;三是严禁非法经营证券业务。违反上述三项规定的,应坚决予以取缔,并依法追究法律责任。三道禁令有利于维护证券市场的稳定,维护广大投资者尤其是中小投资者的合法权益。

充分利用互联网的平台,加大信息公开,加强对投资者的教育,提高投资者的防范意识和甄别能力。通过网络等媒介,开展形式多样的法制宣传工作,教育投资者树立正确投资理念,自觉通过合法证券经营机构从事证券交易,自觉通过监管部门指定的信息披露媒体获取公开信息。向投资者讲述非法证券活动,提高投资者对虚假信息的甄别能力,提高防范风险的意识。利用其互联网网站建立免费的权威的信息发布平台,把所有的信息全部发布出来。设置专门的投资者教育频道,由监管部门投资者教育办公室进行维护,介绍有关证券投资的知识,发布有关投资者保护的信息,以及政策法规等信息,并与执法部门联合提供“投资者警示”服务,描绘非法证券活动的种种类型,充分利用网络论坛、讨论区、在线访谈、BBS、E-mail等多种手段,进行投资者教育,提高市场的信息透明度。对于证券市场的监管部门而言,利用网络的便捷,让投资者更快、更全面地掌握各方面的信息,对于提倡公平、公正、公开的“三公原则”是十分有利的,尤其能改变市场上的信息不对称的现实,有利于保护中小投资者的利益。

按照证券法的规定,“国务院证券监督管理机构依法对证券市场实行监督管理,维护证券市场秩序,保障其合法运行。”针对网上证券活动日益活跃的现状,建议成立“网络监管部”,对网络论坛、博客及网络舆情进行实时监控,对网上证券活动进行监管。充分利用先进的技术手段,建立一套高效的舆情跟踪系统,及时有效地进行海量网络信息的浏览和查找、信息处理、信息研判、信息反馈、信息决策,加强网上证券活动的监控。将网络舆情监测作为证券市场监管的一项日常工作不间断进行,随时掌握网络舆论的导向、特点和趋势,对日常舆情进行引导,及时发现和处理非法活动。

(本文来源:中国证券报)

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