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新三板风险高于目前A股市场

2014-01-21 15:24:49
来源:你我贷

推出新三板扩容,无论在宏观、中观还是微观上,对中国经济都有极大的好处,但是我们必须看到,新三板市场最大的特点就是风险极大。

国务院14日下发《关于全国股转系统有关问题的决定》,全国中小企业股份转让系统(新三板)的服务范围正式扩至全国。作为全国性场外市场,其与交易所市场间的转板机制一并明确。这为中小企业提供了新的有效合法的融资渠道。

尽管中小企业对创造就业和活跃中国经济做出了重要贡献,但到目前为止,中小企业仍然很难从银行或资本市场融资,因为银行系统更愿意向国有企业发放贷款。同时,中国的股票上市和债券发行规定也常常将中小企业挡在传统资本市场的融资渠道之外。

因此,新三板市场的放开、扩容,对中国中小企业发展的意义是毋容置疑的,为明年中国经济的活跃增添了一把熊熊烈火。

新三板扩容,为许多中小企业上市融资提供了方便。而且,IPO暂停一年多来,有了更多要求上市的企业,新三板扩容能减轻因此积累起来的压力。在这个意义上,新三板扩容也可看作是有利于主板市场。

然而证监会认为:“新三板在职能分工和服务定位上与现有的主板、中小板和创业板市场存在较大差异,是一种功能互补、相互促进的关系,不会对A股市场产生资金分流效应。”这就有些宽慰市场了。目前沪深股市中资金有限,全国性的新三板出台,定会转走不少资金,新三板对主板冲击可能还不会太大,但对创业板和中小板的抽血冲击在短期内是难免的。

不过,新三板的扩容可以对诸多方面直接形成利益。

根据新三板扩容前在北京、上海、武汉、天津四个地方的试点经验看,起码有四方面是直接得益的。新三板的主体――中小企业花了很少的钱或者免费就完成了企业向标准化迈进的步伐,扩大了企业的知名度;证券公司通过收取中介费缓解了沪深证交所IPO暂停带来的投行业务停滞状态;地方政府既借此推进了扶持小微企业的大政策,又避免了中小企业偷税漏税的可能性;而作为新三板市场的主要投资者――风投机构既可以从新三板里找项目,也可以将其作为一种退出的途径。

推出新三板扩容,无论在宏观、中观还是微观上,对中国经济都有极大的好处,但是我们必须看到,新三板市场最大的特点就是风险极大。

中小企业的正常生态就是不断有大量的企业诞生,又不断有大量企业死亡,只有少数中小企业能够成长为巨无霸,也只有少数企业能够短时间内获得巨额利润。这就决定了新三板市场蕴藏着高概率的风险。

同样,作为新三板市场的主要投资者――风险投资机构,其实是应该习惯这种高风险市场的。依据美国风险投资机构投资机会成功率的测算,一般均在十投一中。这既符合风投本身的冒险性质,也符合社会风险投资的概率,实际上这是接近社会资本平均利润率的。中国的风投机构远不及美国的成熟、有经验,但中国的风投机构一般不愿意与客户提及自己“走麦城”,只愿意谈自己如何“过五关斩六将”。浮躁之气蔓延在中国的PE、VC之中,这就是新三板市场中最大的风险。

具体来说,因为新三板市场退市率较高,一旦退市,投资者肯定亏损,地方政府扶持该企业的上市补贴黄了,而中介机构的保荐费也泡汤,企业则白扔了大量人力物力。

现在证监会虽然严格规定,新三板投资者以机构投资者为主,但是普通散户可以通过专业机构发售的基金、理财产品等间接投资。因此有必要特别吁请注意:新三板的风险大大高于目前的A股市场。

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