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周回顾:能化板块空头走势明显

2014-01-21 15:24:49
来源:你我贷

宏观:本周宏观面较平静。随着美联储开设缩减QE规模,10年期国债收益率已经升穿3%,30年期固定利率抵押贷款平均利率从上周的4.48%升至4.53%,15年期固定利率抵押贷款平均利率从3.52%升至3.55%,均为9月份以来最高水平。欧元区主要国家和美国的制造业前瞻指标PMI均向好,此外美国初请失业金人数亦再度下滑,11月建筑支出触及近五年高位,房价继续稳步上涨,突显经济基本面改善。国内审计署公布了地方政府债务规模,截至2013年6月底,全国中央和地方各级政府负有偿还责任的债务20.70万亿元人民币,从总量上来看,政府债务仍处于可控水平。习近平任全面深化改革领导小组组长。下周一美国公布11月份工厂订单,下周四(9日)凌晨3:00美联储公布12月17-18日会议记录,上午10:00中国公布12月份CPI和PPI,晚上20:45欧央行利率决议,21:30欧央行行长德拉基召开新闻发布会。下周五晚上21:30美国公布12月份非农就业和失业率,高度关注。

策略:过去一周,能化板块空头走势明显,以煤、炭、胶、钢为代表的品种出现持续单边下跌走势。从基本面来看,并无明显的消息或供需令价格承压,而更多是价格长期积聚后的动能释放。而最新美国地区的暴雪降温天气,未能提振原油炭类等走势。从图形来看,跌势仍有望延续,特别是能源板块,而橡胶和钢铁则分别注意17500和3500的表现裁定。

有色金属板块,然在去库存化的影响下,价格表现抗跌,但依然摆脱不了过剩的阴影,特别是受产业限制的铝、铅,总体走势震荡。豆类和油脂走势,处于相对尴尬的境地,偏多无空间,偏空无利润。因此,在春节前此些板块仍无太大的投资价值。

下周操作重点,以能化板块为主,其次关注贵金属的阶段反弹机会。

贵金属:本周国际金价震荡上涨,而银价呈现下影线较长十字星,量价配比显示多空双方争夺剧烈,于下方1180和18.6美元遇到较强支撑。操作上,贵金属周线短期震荡偏多思路但上方阻力重重,压力1230、1250和20.5、20.7美元,支撑1210和19.7美元。对应国内沪金和沪银主力合约压力248.5和4280元,支撑242和4120元。

美国12月制造业和就业市场数据喜忧参半,汇市、股市和商品价格发生调整且走势较为分化,美股、欧元和英镑连续飙升后出现回调,美元被动小幅上扬;贵金属市场争夺较为激烈,适逢元旦贵金属实物买需较为强劲,金价守住1200美元关口支撑,但投资需求仍在大幅减持打压市场持续青睐金银的信心,黄金和白银ETF基金持仓连续六日分别削减6.6吨和50.9吨;另一方面,原油和铜等商品大幅下挫或带动以美元计价的黄金价格出现被动跟随。综合来看,贵金属持续反弹不足,宽幅震荡调整思路对待。关注周六凌晨诸多美联储官员讲话,以及下周五美国失业率数据。

股指:股指本周总体呈现震荡态势。国务院上周五公布了保护中小投资者合法权益的“国九条”,有利于资本市场的健康发展,重振市场对资本市场的信心,从而使得资金回归资本市场,被业界普遍解读为重大而长远的利好。年末流动性紧张局面阶段性缓解。政府性债务审计结果好于市场预期,总体风险可控,有助于缓解市场对金融行业面临的风险的担忧。然而这些因素未能改变股指弱市局面。12月官方制造业PMI和汇丰PMI双双回落,显示经济增速稳中偏弱。而资金面的短期相对缓解也并非实质性的改变,总体偏紧的态势仍将维持。IPO重启正式开闸,股市面临考验。短期来看,股指弱势局面难改,震荡偏空思路对待。

国债:周五(1月3日),行情走势回顾:周五国债低开低走,9:17开始回升,之后窄幅震荡,维持在91.3左右,成交量和持仓量都有所增加。央行公开市场操作:本周央行未进行任何操作,周二有290亿7日逆回购到期,本周公开市场净回笼资金290亿。银行间回购利率和Shibor利率互有涨跌,总体来看短期资金面比较宽松。宏观基本面消息:(1)A股IPO重启预计1月底前50家企业将拿到批文。(2)12月汇丰中国制造业PMI和官方PMI都有所下跌,但仍然维持在50以上。(3)2014年财政部全年共计划发行62期国债,一季度共计划发行11期国债,发行量约为2600亿,未发现国债供给压力减轻。行情走势预期:周五国债低开低走,目前的价格符合预期,但是最低价触及91.130让人稍感意外,目前价格保持在91.3左右窄幅震荡,短期走势很不明朗,中长期下行趋势不变,建议投资者保持谨慎,最好不要再开新仓,空单可以继续持有博取长期收益。

铜:本周铜市高位震荡,具体表现为冲高回落。周初美国经济前景乐观给市场以带动,全球铜库存下降使市场担心年初铜的供应会比较紧张,这些都助涨了铜价。但美元走强给铜价形成很大压力。美国PMI为57,仍在高位,另外美国失业津贴申请很低,营建数据创新高,这些都支持美元走强,市场认为从年初美国削减国债购买规模后,未来的美联储会议仍会继续削减。另外周四中国PMI全线回落引发市场担忧,导致铜价从高位回落。基本面上,LME现货升水12.5美元,国内现货贴水缩小到贴100到20元,消费买盘仍然不足,持货者看涨压缩贴水。但从中国固定资产投资和工业产量增幅放缓的角度来看,中国铜消费增幅回升的力度有限。最新消息,国内一大冶炼厂年底15万吨新产能投放,今年下半年还有15万吨投产,冶炼产能的投放将使矿产量的增加得到体现。我们认为基本面仍然会过剩。考虑到2013年现货紧张的情况有很多疑点,如果真存在着2013年有收储或隐藏库存的现象,那么2014年扩大的过剩量将会成为压力。从技术上看,铜价冲高回落,至少短期会有回落,如下破7300美元,则会向7100美元下行。国内3月铜如下破52100元,则可适度加些空单。中长线空单继续持有。

锌:本周正好跨年,沪锌价格相对宽幅震荡,但相对于前期的震荡中心有所提升。受到节日因素的影响,成交量有所下降。现货跟随期锌市场较为明显,本周主要成交在15140元/吨附近,对期锌主力1403合约贴水30-80元/吨,进口锌集中到岸,存在一定的价格优势,持货商积极出货,期锌下跌保值盘有部分流出,下游镀锌板块有部分小厂开始放假,令市场看空后市气氛加重,下游买兴减弱,整体市场成交疲弱。近年来我国加强环保整顿,铅锌产业遭遇的环保风波不断,包括铅锌矿、铅锌冶炼以及镀锌污染、血铅事件等,预计环保问题仍将持续性对锌铅上下游施加压力,促使产业加速整合。上半年葫芦岛锌业宣告破产重整。随着夜盘的推出,锌市再现活力,但是那以保证后市始终维持波动。操作上,沪锌价格短期震荡调整格局,一季度看多,中长期可看向15800元一线附近。

铅:本周沪铅价格震荡为主,成交量大幅下降,持仓量小幅下滑。现货报价集中在14200元/吨附近,对期主力贴70元/吨左右,市场对后市迷茫,炼厂出货稍有增加,下游在昨日增加备货后,今日采购又重归平静。中国有色金属工业协会数据显示,2013年11月国内精铅产量38.7万吨,环比减少8.67%。1-11月累计共产精铅418.38万吨,累计同比增6.05%。河南地区岷山、焦作东方以及志成金铅在11月共计减产约6000吨左右,超过永宁金铅的增加量。年初期铅建议适度观望,可逢低适量做多。

铝:本周适逢元旦期间休市,沪铝小幅回落。2014年印尼原矿出口禁令临近,欧洲稳定机制表示西班牙退出援助,欧元区12月制造业PMI为52.7,欧洲央行表示经济较好不用再降息。习近平总书记任全面深化改革领导小组组长,中国公布政府债务超20.6万亿处于可控范围,12月制造业PMI为51%,央行表示2014年将保持适度流动性。3日铝长江现货均价为14090元/吨,贴水40元/吨至升水0元/吨,沪期铝底部企稳,且时逢周末,持货商出货积极度明显增加,但下游接货未明显增多,整体成交平淡。建议沪铝多单持有,逢低做多。

钢材:本周螺纹弱势下探,成交量和持仓量均较上周有所下滑。宏观方面:尽管元旦节后沪大额银行承兑汇票贴现率小幅回落,但仍处于历史高位,而银行间资金面也依旧偏紧,资金压力仍将是制约近期钢价的重要因素。行业方面:本周主要城市螺纹钢价格延续偏弱态势,北京三级螺纹已跌至3310元/吨,创近三年低点,市场总体成交一般,商家心态依旧谨慎,对后市担忧仍存。操作上,本周螺纹受现货市场延续弱势,资金面依旧偏紧的影响而再度下探,预计短期在现货成交无明显改善的情况下,下周螺纹或将保持偏弱走势。

铁矿石:本周铁矿石期货冲高回落,成交量略缩,持仓量有所回升。行业方面:本周初受澳洲和巴西天气因素影响,矿石船货运输受阻,导致铁矿石期现货价格均有较强表现;但随着元旦节后澳洲发货恢复正常,铁矿石市场压力有所回升。现货方面:本周进口铁矿石现货价格整体表现偏强,一些钢厂仍有拿货意愿,但考虑下游钢市较为疲弱,采购较为谨慎。操作上,尽管铁矿石现货相对坚挺,但在整体行业表现偏弱的情况下,铁矿石价格也难以走出独立行情,整体或将延续偏弱走势。

油脂:本周豆菜油继续走跌,棕榈油在马棕油出口好转的预期下相对抗跌,油脂整体成交量大幅下滑。

豆油:近期南美多地降雨增加改善了作物产出前景,南美大豆丰产预期强烈。我国港口大豆库存下滑至485万吨偏低水平,据船期统计,1-2月进口大豆月均到港量500万吨左右,远高于历年同期,且随着春节临近开机率将下滑,大豆库存有望增加;目前我国豆油商业库存仍在98万吨左右。

棕榈油:马棕油12月出口好于预期,船运调查机构ITS和SGS分别称,12月马棕油出口较上月减少1.1%和3.3%,小于本月稍早降幅。本周我国港口棕油库存维持在97.5万吨,较上周略有下滑,近期我国棕油港口库存较为稳定,但随着春节临近料将小幅增加。

菜籽油:据农业部农情调度,目前我国油菜涨势10年同期最好。春节临近油脂备货将结束,菜油库存居高不下,且菜籽进口到港量较大,2013年11、12月月均到港量50万吨,今年1-3月月均到港量或为40万吨左右,均远超历史同期均值,且今年上半年国储抛储预期强烈,菜油料难有起色。

操作上,南美大豆丰产预期抑制油脂反弹空间,短期油脂或维持低位震荡走势,关注下周马来西亚棕榈油库存报告及USDA月度供需报告,预计棕榈油库存增幅有限或至小幅下滑,买棕油抛豆油套利操作仍可持有。

玉米:尽管东北产区有利好政策支撑市场,但临储收购力度不及预期导致东北价格并未出现料想中的涨幅,预计玉米市场元旦后继续延续之前的偏弱行情。另外,进口退运风波仍未平息,在一定程度上影响了进口粮源供应量,且北方港口收购成本暂稳及春节前饲料企业有补库需求,这些都在一定程度上限制近期南方港口玉米价格的下跌幅度。预计期价短期内波动不大,震荡为主。

豆类:豆类跨年度下跌短期看空氛围浓厚

本周内外盘豆类均出现大幅下跌行情,大豆类下跌主要源自南美产区近期降雨增加及年末基金的平仓。南美降雨增加,巴西南部及阿根廷的干旱有所缓解,且未来降雨有进一步增加迹象,这令短期南美天气升水削减。且美豆跌破近期震荡区间下沿,下跌趋势明显,主力3月合约将考验1230美分一线支撑。连盘豆类表现亦趋弱,油粕比低位反复波动。连豆在直补消息利空的影响下,震荡区间下移,但直补政策的转变对远期价格偏空,短期市场仍将受到国储收购政策的支撑;1月份到港大豆量偏低,油厂节前开工率回落,港口大豆库存预计节前将维持490-500万吨左右的水平。随着油粕节前备货结束,市场短期将受外盘回落及国内需求减弱的双重压力,趋势上偏弱。操作上,节前短线偏空思路,春节前抄底做多需谨慎。

鸡蛋:本周鸡蛋震荡反弹,但上冲动能不足。鸡蛋现货批发价格较上周走强,今日全国主要地区鸡蛋批发平均价为4.16元/斤,较上周五涨0.27元/斤。截至12月27日当周,蛋鸡养殖利润为-5.07元/羽,较前一周缩水3.6元/羽,因禽流感疫情再起致使养殖户加快淘汰速度,市场持谨慎态度,淘汰鸡价格较前一周降0.23元/公斤到7.82元/公斤。而目前疫情已得防控,且春节临近,市场需求有所回暖,各主要地区鸡蛋价格呈现不同幅度上涨。但根据往年情况来看,年前上涨持续时间较短,一旦备货结束,将面临下跌风险,短期建议区间操作为主。

天胶:横跨201314年的一周以来,欧美商品市场交投低迷、东京市场因节假日休市一周,而国内沪胶期价则持续下探前低,从原因来看,除去现货以及原料市场持续低迷等原因以外,库存以及仓单高企也持续压制价格:截止12月31日,青岛保税区橡胶库存较上月底增加近1.5万吨,与本月中旬相比增加8千吨至29.07万吨,其中天胶增加1万多吨;而1月高仓单仍是博弈的关键之一:2003年以来仓单超过10万吨的情形有三次,03年6月是逼仓行情,09年是牛市启动,多头也敢接货,而目前无论价格是否能够击穿前低,当下的供需环境和宏观环境均对多头不利,可谓多头不死空头不止。盘面仍在空头增减仓之间上下反复,在无明显利多契机前我们仍然保持偏空思路。

PTA:本周PTA1月合约进入交割,将迎来史上最大交割规模。目前1月持仓44万吨,仓单及有效预报总量39万吨,考虑量仓差缩小,估计1月逼仓可能性降低,多头将占用超30亿资金买货。期货盘面整体表现为减仓下跌,主力5月合约跌破近一年来低点7300,1月对现货升水幅度由最高250点缩小至100以内。现货市场,PTA厂家目前整体负荷率超87%,处于年度最高水平,而下游聚酯及织厂负荷率持续降低,分别在73.5%、67.5%。由于市场资金成本明显提升,下游厂家生产亏损,厂家年前备货补库的意愿不足,市场上PTA供应较为宽松,进入交割月后,仓单需求下降,现货回归至7350偏内水平。考虑上游PX2014年有效产能增加,PTA过剩加剧,市场整体表现偏弱。另外,由于仓单大量注册,给远月带来较大实盘压力,长线空单建议持有观望,短期市场跌破关键位后或有反抽,建议短线空单适时止盈

玻璃:本周玻璃原片现货市场除沙河之外整体持稳。华北沙河市场走货情况较为一般,部分厂库库存增加较快,率先跌价,带动大部分厂家价格下调2元/重量箱,未调价厂家也有跟跌可能,其他市场本周暂稳。沙河市场元旦前后的本轮调价或对周边市场产生一定影响,临近年底,需求疲软逐步显现,后期现货市场或呈现缓慢向下的态势。期货盘面本周下探,在现货支撑薄弱的影响下,期市价格步步下探,主力合约今日已走出新低,在市场需求逐渐转淡的情况下,短期内操作上仍持偏空思路

塑料:本周期塑1405合约继续疲弱走势。期价回撤至11000重要支撑位附近。现货市场本周小幅下滑,7042牌号现货现货华北LLDPE报价在11800-12150元/吨,华东LLDPE报价在11900-12150元/吨,华南LLDPE报价在12100-12300元/吨。下游需求延续平淡,按需采购为主。实盘成交欠佳。期货盘面看,期价将继续面对通道支撑下游的测试。若击穿10900关口或将引发趋势线反转的可能。操作上,短线可围绕5日均线构建中线少量空单。

甲醇:本周甲醇期价在经历3000一线整理后再度走低。现货市场继续走弱,西北大厂于12月末二次补跌,降幅在220元/吨,随着价格骤降,出货情况有所改善,不过随着市场成交重心走跌,成交转淡;山东、河北、山西等消费市场持续下挫,下游积极性较差,成交欠佳。目前,甲醇市场行情下探,年关将至资金面收窄,下游进入传统的淡季,需求乏力;同时西北厂家调价影响将会开始波及消费市场,因此预计甲醇仍有大幅下行的空间。

动力煤:本周动力煤期价弱势继续。现货市场,北方五港已出现25-35元的下调,而秦皇岛港口锚地船舶数量和调出量继续减少,秦皇岛港煤炭库存近期连续增加,已由12月中460万吨回升至今日的540万吨。由于神华和中煤等大集团与下游电厂的合同迟迟无法签订,只能以暂定价格指导市场;2014年神华首期的现货报价全线暴跌,相比2013年最后一周的报价出现了17元~76元/吨的大幅下跌。目前来看,下游受季节性拉动的需求的影响在逐步的减弱,前期利好动力煤的因素在消退,在现货市场带动下期价也将继续回落,操作上偏空思路对待。

原油:原油期价在新年的第一个交易日重挫,因利比亚准备重启一主要油田。利比亚国家石油公司(NOC)周四表示,计划重启ElSharara油田,且希望在数日内恢复石油生产,之前示威者同意暂停自10月底以来一直封锁油田的示威活动。利比亚的石油日产量目前不到25万桶,7月为140万桶。在经历了好几个月的供应中断后,利比亚复产的希望越来越大。同时,今年可能将有更多的伊朗石油进入市场。从全球整体来看,供应能够满足需求且还有盈余,2014年全球石油市场处于偏宽松的状态。原油维持偏空思路,在110美元附近建仓的空单持有。

(银河期货周策略)

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