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稳扎稳打备战创投行业寒冬

2013-10-28 16:38:54
来源:网络

湖南湘投高科技创业投资公司总经理谢暄(杨晨/摄)

谢暄学工程管理出身,刚入行的时候,他还不懂什么是创投,他说他做这一行完全是机缘巧合。

1999年,湖南湘投控股集团筹备成立投资公司,谢暄就在这个时候被指派进入筹备小组,公司也于2000年2月份成立。在此之前,他从未接触过创投。到如今,他已在创投行业摸爬滚打了13年,成为湖南湘投高科技创业投资有限公司总经理。

作为创投湘军中比较特殊的一只,谢暄带领的湘投高创投是纯国资背景,一方面,他们拥有民营创投很难得到的“地利人和”,另一方面,体制的束缚也在日益白热化的竞争中凸显出来。

投资三一重工[微博]:

成名之作却遗憾至今

采访谢暄,就不能不说三一重工[微博],这是谢暄投资生涯的成名之作,也是他至今最大的遗憾。提到三一重工,谢暄的语气总是充满遗憾。作为第一轮投资人,湘投高创投2000年出资300万投资三一重工,占股1.86%,成为第二大股东。然而,由于体制要求国有创投每年有保值增值的业绩指标,谢暄和他的团队不得不过早把所持有的三一重工的股份卖了出去。

“300万投入最后2400万退出,翻了8倍多,看上去这个投资成绩也不算差,但是当年如果我们坚守了下来,投资回报将达到600倍,也就是18个多亿。可是为了当年业绩达标,我们不得不过早把三一卖了。相当于我们曾经骑上了一匹黑马,结果中途被颠了下来。”谢暄说,“没办法,国有企业固化的考核要求和创投行业的特殊性存在矛盾。”

谢暄说,三一的案例给我们好好地上了一课,一是国有创投必须逐步市场化,增强活力,二是“怎么完整得做好一个项目”,就是说投资并不是投钱就完事,还需要把握好退出时机,将各方面的因素综合考虑周全。

冷一冷不见得是坏事

“如果募资继续很容易,那基本上又回到了‘全民PE’的狂热状态。”在谈到整个创投行业降温的问题时,谢暄认为“冷一冷不见得是坏事”。

谢暄认为,前两年募资太容易,有太多的热钱关注这一行,出现了很多新生创投公司,行业发展有些“过头”,而现在行业发展进入低谷期,更有利于具有经验和专业水平的创投公司脱颖而出,这对于创投行业的长远发展是有利的。“我现在都感觉到竞争同行正在慢慢变少,过3年以后基本可以看出哪些基金是在裸泳。我认为会有三分之二的创投公司会出局。”他说。

谢暄同时坦言,湘投高创投也减缓了投资节奏。“去年我们就只用2000万投资一个项目――伟晖新材,公司是做新材料的。去年我们考察的项目都是前几年物色好的,结果发现80%以上的企业都存在业绩下滑的问题,有的企业甚至业绩大幅下滑,这样的时间点应该更加谨慎。”

在湘投高创投内部,去年制定了两个标准:一是精品策略,找项目中的精品,可投可不投的坚决不投;二是控制成本。谢暄说,如果不采取一些特殊的手段,消化这个“堰塞湖”估计需要五六年的时间,也就是说现在所投的项目要差不多5年以后才能考虑上市,而且这期间还会存在太多不确定性;再说,如果现在还以前两年十几倍、二十几倍的市盈率去投项目,除非这个企业每年都有很高的成长,才能逐步摊掉这个投资成本。但事实上,在目前经济比较低迷的形势下,极少有企业能够以这种超常规的速度发展。因此,现在如果加大力度去投资,结果很难预料。“今年我们投资依然会非常谨慎,除非‘堰塞湖’的问题得到解决,否则不会加快投资步伐。”谢暄说。

一场在所难免的改革

“我们在准备成立管理公司,不管怎么说这也是与市场接轨的方式,现在初步方案已经制定出来,今后会沿着这条路走下去。”谢暄说,国有创投有“国”字背景,在湖南当地投项目有“地利人和”的优势,可是与此同时,体制的种种约束也让他觉得越来越放不开手脚。

谢暄表示,以当前创投最关注的退出问题为例,现在退出问题成为国有创投非常头疼的事情。国有创投最方便的退出方式是首次公开募股(IPO),除了IPO以外,其他的退出方式都要走产权交易所的程序,非常繁琐。他说,只要不是IPO退出的项目,都是同样一个流程,主导思想是必须通过产权交易所挂牌,以公平公正公开的形式,来进行退出转让,以免造成国有资产流失。公司退出一个项目,必须先向集团打报告,集团再向国资委报告,湖南国资委有个中介机构评介库,会从中抽一家评估机构到要退出的企业进行评估、审计等一系列的工作,这一系列的工作从进场到完成最起码需要两个月的时间。待这一工作完成之后,需要再得到国资委的认可,如果没意见了,才能去产权交易所联系挂牌,挂牌之后还要公示一段时间。所以,通过非IPO之外的方式退出,最快需要7个月的时间。

“但民营创投就不用这些繁琐的程序,一天就能完成交易。相比之下,我们效率非常低,和他们都不在一个起跑线。”谢暄说。

他指出,还有国有创投股划转社保的问题等等,都让国有创投在与民营创投竞争时丧失优势,没法和他们竞争。“我们希望通过成立管理公司,以进一步与市场接轨的方式增强竞争力。”

冬天过后再迎高潮

从公司成立至今,湘投高创投已经历了13年风雨。

“我们现在以经历过冬天的心态来看待行业,每个行业有高潮就会有低谷,不必急,保持平常心,冬天过后又会迎来高潮,机会总是会再来,关键是在等待的期间苦练内功,把所投的项目培育好。”谢暄表示,这几年行业太浮躁,来钱来得太快,今后创投行业将发展成为一个很开放的行业,暴利会逐渐消失,行业投资回报率还会继续下降,这也是创投行业走向成熟的一个表现。而与此同时,经过洗牌期后,未来真正能做大做强的创投也会是这些内功扎实的创投公司。

谢暄表示,现在行情不好,钱投不出去,很多创投去做定向增发、炒股等等,这些行为短期或许可以获利颇丰,但从长远来看,这些领域毕竟不是主业,炒股很难和公募私募基金相比,也难和券商竞争。

他认为,术业有专攻,创投公司生存下去并继续做大做强必须要有自己的专长、自己的强项,“所以最终我们还是要回归自己的本行。”

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