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人民币升值利好航空业

2014-01-21 15:24:22
来源:你我贷

国家外汇管理局公布的人民币汇率中间价显示,11月份以来截至11月20日,美元对人民币汇率中间价持续下降,由6.1452降至6.1305,人民币处于升值通道之中。分析人士认为,人民币升值对于航空业形成直接利好。

人民币升值给航空公司带来的利好主要体现在以下几方面:一是使得各航空公司美元负责的账面价值减少,从而产生汇兑收益,增厚每股收益;二是国际油价以美元报价,人民币对美元升值,将使得航空公司能够在一定程度上对冲国际油价上涨带来的成本压力。同时,人民币升值也会刺激出境旅游消费需求的增长,带动国际航线客运量的增多。

从行业基本面来看,2013年前三季度,三大航空公司营业收入整体出现小幅下滑。中国国航、南方航空和东方航空营业收入分别同比增长-3.3%、-4.4%和2.4%。即使是传统航空旺季的第三季度,其营业收入仍同比增长-2.9%、-4.8%和2%。可以看到,虽然旺季对三大航空公司收入的环比改善在情理之中,但同比增速显示其提振作用不明显。另外,今年前三季度国内外航线客公里收益同比分别下降6.5%和5.3%。其中,国内航线上半年和第三季度客公里收益分别下降6.2%和6.9%;国际线则为4.6%和6.5%。可以看到,第三季度票价水平实际比上半年跌幅扩大,这造成第三季度尽管运力投放加大,但盈利同比改善不明显,呈现增量不增收的局面。

同时,值得注意的是,在国内航线供需不均衡的情况下,国际航线却保持快速增长,且季节性不明显。今年前三季度,国际线RPK(收入客公里)同比增长15.9%,这还是建立在去年同期13%左右高增速上。国际航线受益于我国进入出境游的快速增长期,即使经济相对低迷,出境游需求仍然十分旺盛。中国国航、南方航空和东方航前三季度国际线供需差分别达到1.5%、4.8%和0.8%,客座率同比分别增1.1、3.2和0.6个百分点,至81.4%、78.4%和80.4%。

今年二季度人民币升值加速,尽管第三季度趋缓,但整体上人民币处于升值通道之中,前三季度航空公司获得了汇兑收益,对盈利的贡献度比较明显。

数据显示,2013年前三季度,中国国航、南方航空和东方航剔除非主营因素(汇兑收益、投资收益、营业外收支和资产减值),利润总额分别约为34亿元、9亿元和7亿元;同比分别下降40%、74%和75%。据海通证券测算,中国国航、南方航空和东方航今年前三季度汇兑收益预计分别达到13亿元、17亿元和13亿元。而中国国航、南方航空和东方航前三季度的利润总额分别为57亿元、40亿元和39亿元,由此可见,汇兑收益对三大航空公司的整体盈利贡献十分明显。

对于航空行业的投资策略,海通证券认为,航空供需矛盾短期难以改善,人民币升值可能带来额外催化因素。长期来看,消费升级和出行结构的变化会在中长期驱动国际航线需求保持快速增长,而近期人民币汇率升值将有利于航空公司改善经营。

除人民币升值带来的利好外,通用航空领域开放又加码航空业发展。11月18日,《通用航空飞行任务审批与管理规定》发布。其中最主要的一条是“除了九种情况外,通用航空飞行任务不需要办理任务申请和审批手续”。国泰君安证券认为,这是我国低空开放最实质的一步,给予行业“增持”评级,相关受益公司有中信海直、海特高新、威海广泰等。

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