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独家成都现场:标本龙泉驿区平台融资

2014-01-21 15:25:03
来源:你我贷

71亿三年内到期,早就拉来国开金融

“目前,龙泉驿区政信项目发行的收益率大多在9%左右,以此计算,其平台融资成本一般就在13%左右,相比于银行政策性贷款已经高出了很多,但仅靠政策性贷款不能覆盖投资,更不能满足流动性要求。”

地方债务的热点正在继续发酵。

近日,一则“有9个省会城市本级政府负有偿还责任的债务率已超过了100%,其中成都第二,仅次于南京”的消息在网上流传,成都市政府的债务情况成为市场的焦点之一。

虽然成都市政府很快回应称,成都市政府性债务不是高位运行,而是在合理范围内。但不可否认的是,近几来年,基于构建新型城乡平台和加快建设成都经济技术开发区建设的城市扩张思路,成都市的融资规模和融资速度正在节节攀升。

位于成都市东区的龙泉驿区,正是成都经济技术开发区(国家级)的所在地,也是成都市城市总体规划中向东发展的重点区域。

理财周报记者不完全统计,2012年,龙泉驿区为开发区基础设施建设、龙泉驿区道路改造发行了20亿元公司债券;而2012年至今,龙泉驿区仅通过信托实现平台融资超70亿元。

这两项新增负债已近百亿元。

相比于成都市的其他区县,龙泉驿区的发展和负债情况更像成都市的一个缩影。

国开行千亿融资支持

成都市真正的扩张起于2011年。

2011年12月,四川省政府规划了数年的天府新区建设正式启动,天府新区进入全面建设阶段。按照天府新区的规划,先后将有150个重大项目相继开工。2011年成都首批启动的重大项目就有84个,总投资额高达2144亿元。

与此同时,成都市明确提出了力争到2015年,全市城镇化水平达到69%以上,到2020年,全市城镇化水平达到73%以上的目标。

成都市再也按捺不住扩张的冲动,围绕天府新区和城镇化平台建设的项目频频开工。

2012年9月24日,农业银行与成都市政府签署银政合作协议,计划未来五年内,农业银行将为成都市提供不低于1500亿元的意向性信用额度,主要投向天府新区和“北改”基础设施建设、小城镇建设、新农村建设、都市现代农业发展、新型工业化发展、社会公共事业6大方面。

在农业银行之后,中国银行、中国邮政储蓄银行、华夏银行、中信银行、中国民生银行又分别和天府商品交易所签订授信协议,总授信额度360亿元。

成都当地的两家银行也不甘落后。有统计称,截至2012年5月,成都农商行授信支持“北改”工程和天府新区建设的资金规模就已近百亿元。

近几年来,成都银行一直不断压缩平台贷款占比,2010年为27.36%,2011年为22.28%。近日,理财周报记者向成都银行询问目前平台贷款的情况,成都银行表示目前不便公布相关数据。但一位接近成都银行的人士称,2012年成都银行的平台贷款占比已回落至20%以内。

即便如此,对于成都银行来说,天府新区的发展机遇依然不可错失。2012年上半年,成都银行董事长毛志刚曾对媒体表示,预计向天府新区和成都“北改”工程总授信将超过100亿元。

而在诸多银行中,国开行对成都市的支持最多。

自2005年以来,四川省、成都市已和国开行开展了多轮开发性金融合作。有数据显示,仅2010年上半年以前,国开行累计向四川省和成都市1600多个项目发放贷款3242亿元,贷款余额1684亿元,成为当地中长期投资领域的主力银行。

之后与国开行的合作也并未间断。最新的合作发生在2013年5月8日,国开行与成都市签署银政合作协议,称未来五年,国开行将针对成都新型城镇化发展提供1000亿元的融资支持。

对于成都经济技术开发区(国家级)的所在地,龙泉驿区有关银行金融支持的公开信息并不多,除了与国开行、国开金融公司合作外,2011年底,龙泉驿区政府曾与农行四川分行签署了银证合作协议。同时与农行签署协议的还有成都市金堂县政府、彭州市政府,总授信额度为130亿元。

三大平台公司力撑

仅依靠银行的贷款融资远不能满足成都经济技术开发区的建设需求,龙泉驿区政府开始尝试债券、信托等多种融资通道。

2012年7月,开发区的平台公司成都经济技术开发区建设发展有限公司(下称“成都经建发公司”)同时发行了6年期的债券和7年期的债券,总规模为20亿元。据了解,2012年至今,龙泉驿区下属的其他融资平台并未发行债券或中期票据进行融资,更多的是采取信托的方式。

据理财周报记者统计,2012年至今,龙泉驿区通过地方融资平台先后发行了至少18款集合信托,计划募集总规模达到71.13亿元。

涉及成都经建发公司、龙泉驿区国有资产投资经营有限公司(下称“龙泉国投”)、龙泉驿区龙泉工业投资经营有限责任公司(下称“龙泉工投”)、成都阳光田园城市投资有限公司四家平台公司。

其中,成都经建发、龙泉国投和龙泉工投三大平台公司占据17款。

“目前,龙泉驿区的政信项目发行的收益率大多在9%左右,以此计算,其平台融资成本一般就在13%左右,相比于银行政策性贷款已经高出了很多,但仅靠政策性贷款不能覆盖投资,更不能满足流动性的要求。”一家正在考虑参与成都地区项目的信托公司负责人分析称。

在18款信托中,14款信托都是通过受让平台公司对龙泉驿区政府的应收债务,平台将募集的资金用于项目建设或公司本身的资金运转,而龙泉驿区政府以财政预算作为还款保证。

今年7月,中铁信托发行的一款名为“优债1343期龙华二期C区项目信托”的产品,资金用途是受让龙泉驿区国有资产投资经营有限公司,在建设“龙华二期C区项目”过程中形成的对龙泉驿区人民政府的应收债权。

唯一的担保措施是,龙泉驿区人民政府确认国投公司所转让应收债权的合法有效性,并提请龙泉驿区人大常委会将所涉及的资金纳入信托计划存续期间相应年度的财政预算。

中铁信托对龙泉驿区发行的信托中,基本都是采取了财政兜底的唯一担保方式,包括中原信托、中信信托、中泰信托也采取了同样的担保结构。

个别产品添加了平台公司互保的保证。如涉及中融信托的4款产品采取了财政兜底为第一担保,平台公司互保为第二。

仅少数产品有储备土地的抵押担保,如爱建信托、长安信托、交银信托的4款产品采取了储备土地抵押担保为第一,平台公司互保兜底为第二的担保措施。

对于上述不同的担保方式,有信托公司倒表示不为此担心。

“龙泉驿区正在快速的建设期,资金需求量很大,负债率上升也很快,但以龙泉驿区财政情况来看,目前是能够应对债务。如果政府能够用财政资金担保,即使没有其他平台公司担保,这样的项目目前依然可以做,但以后就说不好了。”上述一家信托公司高管称。

其实,早在引进信托融资之前,龙泉驿区政府就开始探索基金的融资模式。由龙泉驿区国有资产投资经营有限公司和国开金融共同组建的国开四川(龙泉驿)城乡统筹发展基金早在2010年下半年就已落地,龙泉国投和国开金融持股比率分别为51%和49%。

据了解,该基金的总规模为100亿元,用于龙泉驿区城乡统筹的先行先试区的建设,资金将分批投入成熟的优质城乡建设用地增减挂钩项目。

70亿信托3年内到期

虽然有财政担保,但龙泉驿区政府必须要为未来三年内,近70亿元信托贷款的陆续到期做好偿还准备。

据理财周报记者了解,龙泉驿区平台公司存续期内的18款政信信托中,仅有中铁信托的一款名为“优债1343期龙华二期C区项目信托”于2017年7月到期,规模为2亿元,其余17款信托则将于2014年-2016年相继到期,涉及资金总规模为69.13亿元。

除此之外,成都经建发公司曾于2011年11月通过中铁信托发行的一款规模为9000万的信托,这款产品将于今年11月份到期兑付,预期年化收益率为8.5%-9.5%。

相比于70亿元的信托贷款,2018年和2019年相继到期的成都经建发公司发行的20亿债券还不足以对龙泉驿区政府形成偿还压力。

不过,近日理财周报记者向龙泉驿区政府了解上述偿债安排,截至发稿前,龙泉驿区政府仍未对相关问题作出回应。

对于龙泉驿来说,城乡统筹项目,成都经济技术开发区就是该区最为重要的两个发展战略,在一定程度上,城乡统筹项目也是以成都经济技术开发区的建设为核心。龙泉驿区的区委书记陈争鸣、区长何勋分别兼任成都经济技术开发区的党工委书记、管委会主任。

据一位接近龙泉驿区政府的人士称,“目前龙泉驿区政府的债务清偿资金主要来自于财政收入,与其他区县不同的是,龙泉驿区60%以上的财政收入来自于汽车制造业为主的第二产业。未来,当地第二产业对于龙泉驿区以及整个成都市财政收入的贡献还会进一步提升。”

据公开数据显示,2012年,龙泉驿区的汽车(含工程机械)及配套企业共79家,全年产量37.5万辆;实现增加值256.21亿元,同比增长78.8%,全年实现利润77.45亿元,增长99.8%。此外,在建汽车产业项目84个,计划总投资264.95亿元,已完成投资200.08亿元。

相对应的数据是,2012年全年,龙泉驿区实现财政总收入139.3亿元、地方财政收入83.5亿元,完成固定资产投资416.9亿元。

"龙泉驿的产业还处于投资期,目前来看,投资还是大于财政收入,财政的产业贡献效应还没有集中出现,这意味着龙泉驿区的负债总额还会继续增加,但考虑到财政收入的增加,负债率的上升会很有限。”上述信托公司相关负责人分析认为。

实际上,接下来,龙泉驿区政府面对的问题和成都市政府是一样的,那就是如何控制投资节奏和强化负债管理(包括负债结构和负债成本的管理)的问题。

本文来源:理财周报作者:袁盼锋

责任编辑:NF018

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