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德银马骏:社会融资规模高涨是假象

2013-10-28 16:38:54
来源:网络

德意志银行大中华区首席经济学家马骏6月21日晚在上海表示,中国二季度GDP增速或许达不到一季度7.7%的GDP增速。他建议,如果经济持续下行,可以考虑降息。

他是在复旦管理学院论坛上作上述表示的。马骏称,目前市场上资金并没有那么宽裕,甚至有些紧张。”

当天,银行间隔夜回购利率最高达到史无前例的30%,7天回购利率最高达到28%。在近年来很长时间里,这两项利率往往不到3%。关于银行大闹钱荒的消息刺激着市场的神经。但目前高层并没有放松货币政策的意思。

本周三召开的国务院常务会议宣布:“把稳健的货币政策坚持住、发挥好,合理保持货币总量。”此语一锤定音,彻底浇灭了市场对央行“放水”的盼望。而央行也以坚持发行央票的实际行动,进一步表明了不放松的态度。

马骏昨晚称,他有些担心以前的判断有些乐观。“从中期来看,中国经济增速有上行空间,这与政府采取什么样的措施有关。”

他总结了影响中国经济增长的三个负面因素,首先是反腐及中央八项规定抑制了公款消费,这影响一季度经济增长。“但这个因素不必担心,因为今年年初因为公款消费下降而导致一次性经济增速下降,到了明年同一时期这个因素就没有了。”

他着重谈了第二个因素,即目前社会融资规模的高增长很可能给人造成了资金宽裕的假象,“而事实上资金并没有那么宽裕,甚至有些紧张。”

央行数据显示,今年1~4月社会融资规模为7.91万亿元,比上年同期多3.06万亿元。前4月社会融资规模创下了有记录以来的新高。5月份这项指标为1.19万亿元,比上月少5763亿元。

“为什么我们的社会融资规模增长很快,但实体经济并未见起色,钱去了哪里?”马骏对听众抛出了问题。

他随后解释称,这与资金流通速度下降、社会融资规模存在重复计算及一些企业借新钱还旧债、利息,这些导致了社会融资规模偏高。

“目前社会融资总额包括人民币贷款、委托贷款、信托贷款等等。比如一家大企业以6%的利率从银行贷款,然后以信托贷款把其中一部分钱贷给中型企业,中型企业支付8%利息后,以10%的利率通过委托贷款转贷给一家小的企业,这样社会融资规模存在重复计算,从而高估了实体经济获得的贷款额度。”他称。

他认为,资金流通速度下降主要是投资者缺乏信心。“比如受"国五条"影响,房地产企业手里有钱,但对政策观望不敢投资。”

马骏表示,如果资金并非大家想象中宽裕,那我们的货币政策跟原来想象的不一样。原来监管层通过社会融资规模高增长认为货币供应宽松,从而引起对通胀、经济过热的担忧。但如果事实上不是这么一回事,那货币政策应该放松些。现在的货币条件是偏紧的而非偏松的。

他提到的第三个负面因素是存货下降。因为大众商品价格下跌,企业观望,直到认为跌到底部才会出手进货。

马骏认为,决策层目前对货币条件偏紧这一可能现状并未达成共识,“决策层若认识到这一点将调整政策。我建议降低银行间贷款利率,甚至下调存款准备金率。如果一两个月后,经济持续下行,我建议可以考虑降低存款基准利率,放宽贷款利率下限。”

作者:陈益刊来源一财网)

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