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钱荒疑问:是一个央行兜底就过去了的事件吗

2013-10-28 16:38:54
来源:网络

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 余丰慧:央行应该挺住不放水流动性

现在的问题在于,这到底只是一个可以被央行兜底就过去了的事件,还是一场危机的引线。

宏观|王林

大部分嗅觉敏感的交易员都会意识到,当市场上小道消息满天飞的时候,也便是危机开始埋下种子的时候。

6月20日的市场便是如此。发酵剂来自一则关于中国银行资金违约的报道―中国银行当天下午资金违约,交易时间延长半个小时给各家找资金,但是一直没有找到。

这则消息很快被中国银行通过官方渠道辟谣,它们发表声明称从未发生违约事件,并且6月20日按时完成了对外支付,市场传闻不属实。

随后人们得到了这个故事的另一个版本,实际上是中国银行间市场发生违约,报道者忽略了一个“间”字。有兴趣进一步考证的人们还会发现另一个未经证实的传闻:光大银行因为头寸紧张而令兴业银行无法收回到期资金,这笔违约涉及的金额大概为30至60亿元人民币。

中国银行业一直被认为非常不透明,央行也是如此。美联储每次的议息会议都会公布会议纪要,反观央行,除了在6月20日这天传出过一份未经证实的央行会议纪要外,从来就没有任何形式的官方消息可以告诉外界中国央行到底在干什么―央行连购买了什么资产,持有多少债券,黄金储备到底有多少都无可奉告。

这种不透明会加重人们的担心。也因为长期已经习惯了不会对公众和盘托出一些事情导致了在危机来临的时候,公众也不会完全信任不透明者发布的任何声明。这是一种投桃报李。更何况流动性吃紧早已经不是一周两周的事情了。

可以简单理解下银行间市场到底是怎么运作的:银行吸收储户的存款,这部分钱成为银行的负债,随后银行将钱贷出去,这部分成为银行的资产。银行有时候会通过理财的方式吸收存款,同样也会通过信托作为一种中介去放出贷款―这些贷款的去向通常是并不十分被政策鼓励的房地产与地方政府融资平台。

银行之间的资金运作基于一种逻辑,那便是错配。也就是银行到期需要归还的贷款和到期的理财产品之间会存在一种微妙的关系,它们不是刚好一一对应的,这保证了银行有时候只需要准备3个盖子便可以顺利盖上6个瓶子。但是如果贷款方拖延归还的现象非常集中又恰逢一批理财产品也集中到期的话,银行的错配系统就会瞬间制造一出悲剧―理财产品集中到期是负债,而贷款是资产。资产不够便无法平抑负债。

这就会形成银行间市场,银行可以向银行来借钱以偿还到期的负债。银行间会根据借钱需求而行使隔夜拆借利率。中国的便是shibor利率。银行有时候也会向机构借钱,机构通过买入一种代号为GC00*(*代表拆借的天数)的产品而将钱借给银行。

但是shibor和GC001都出现了非常可怕的飙升,甚至超过了30%的警戒线。这说明大部分的银行都没有钱。

这种情况倒不是没有出现过,过往的例子是央行会通过购买国债或者是回购而将钱释放给市场。但特殊的是,这次央行没有那么急于表态。

违约风险容易刺激交易员的神经在于2007年、2008年的金融危机也是从一批金融机构的违约开始的。并且,更加可怕的是当时美联储的利率市场出现了倒挂―短期利率远高于长期利率,中国目前基本也是这样。这便是最近的股市看起来流露出岌岌可危的某种气质的真正原因。

美联储基本已经明确了会在明年退出量化宽松。一般的逻辑是这会导致美元上涨,那些在各地追炒新兴市场货币的钱会逐利地回到美国市场。这便会导致大部分的新兴市场都出现资本流出的现象。如果此时出现流动性问题,确实不是一件特别令人放心的事情。

作者

王林目前是人人贷副总裁,她以前是《第一财经周刊》的金融主笔

高层表态

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李克强1月3提盘活存量货币称不能再靠刺激政策

中证报刊文谈李克强激活货币信贷存量讲话含义

李克强:有条件克服困难完成全年经济发展任务

央行表态

央行:银行体系流动性总体合理要求商业银行加强管理

央行:继续实施稳健货币政策用好增量盘活存量

央行:流动性整体适度多因素叠加致利率波动

市场反应

A股跌破2000点:央行挤泡沫股市先遭殃

央行表态流动性总体合理银行股一天蒸发2510亿

两利好助力V型逆转沪指收跌0.19%盘中跌近6%

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