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国金证券下半年权益类基金策略报告:战术调整辨真价值

2013-10-28 16:38:54
来源:网络

下载国金证券《2013年下半年权益类基金投资策略报告》

基本结论

经济增速下台阶,趋势性机会受约束。经济增长下滑的格局对市场趋势性投资机会形成约束,而从流动性角度来看,考虑央行总体强约束、影子银行融资规范、海外流动性预期的变化、IPO重启等,下半年资金面状况仍然较上半年趋紧。基本面和流动性层面叠加政策空间有限,指数行情难有期待,且震荡环境中个股和板块的分化或更加明显,投资机会一方面可关注来自于改革政策释放对相关板块的利好,另一方面调整过后估值合理、业绩盈利能力强的成长性个股仍有望穿越经济波动周期。

就基金组合配置策略来看,长期自下而上策略或成常态。结构性投资机会中,投资管理能力较强的基金仍有望继续获得良好的超额收益或者绝对收益。结合国内市场情况,国内经济增速将继续放缓或低位振荡,未来较长时间里市场结构化行情主导。长期坚持自下而上的选择策略或成为常态。

主动管理的基金产品优势仍将延续。我们认为稳定的基金经理对基金业绩的持续性、风格的持续性具有更为积极的作用,而基金投资者无论在产品的中长期投资选择还是组合的风格搭配上,产品的持续性、稳定性都较为重要。因此在主动型产品的选择上,对于任职时间较长、管理业绩突出的基金经理可作为重点关注。而从被动投资的角度来看,指数型基金工具化的特征或愈发明显,在行业特征、风格特征上成为重要的补充工具。

战术调整风格,规避估值风险。从风险控制角度,在下半年、尤其是短期建议规避高估值板块的风险,战术性的平衡风格,尤其减持中小盘成长风格的基金,增加组合安全边际较高、注重价值投资的基金配置。其中,就价值型基金来说,在经济结构转型背景下,需要对低估值板块内部个股进行在分辨,以避免掉入估值陷阱,因此,对于价值投资策略基金,选股能力尤为重要。短期除了在组合构建上适当平衡风格,从产品角度也可以侧重关注投资组合搭配相对平衡且擅长控制风险、把握震荡市场投资的基金。

战略配置成长型基金,优选集中持股风格产品。在经济基本面疲弱以及经济结构转型的趋势下,成长股仍有巨大的发展空间,甚至在未来的较长时间内,成长股都将成为市场投资机会的主导。在短期调整过后,一些自下而上选择能力突出、对于成长股有较好把握的基金产品,仍具备战略配置的意义。同时,我们也建议投资者关注其中持股相对集中的成长型基金,一方面,适当的集中能够更好的分享优质企业的成长性,另一方面,相对集中的投资策略也一定程度是基于基金经理对于个股的充分了解和认识,也兼备具有更好的防御性。

改革不断深入为主题投资提供“肥沃土壤”。中长期国内经济结构转型已经成为趋势,未来随着产业结构调整的不断深入及相关政策的扶持,符合国家产业发展方向的板块存在投资机会,尤其是下半年各项会议的召开,相关改革方向、政策的明朗,也将为主题投资提供“肥沃土壤”。落实到基金选择上,一方面可以关注灵活投资能力较强、对投资机会把握度较高的主题投资基金,另一方面,也可以关注在某一主题领域具有较强把握能力的基金,把握阶段性或中长期的主题投资机会。

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基金池推荐(按字母顺序排列)

混合型基金

推荐理由

东方精选

注重自下而上精选优质个股的投资策略,持股组合兼顾估值与业绩成长,业绩持续突出。

方达策略

灵活投资型品种,目前来看更倾向于估值较低的周期股以及估值合理的品牌消费品股票进行投资,自下而上的选股能力较强。

富国天成

股票仓位适中,风险控制能力较强,侧重稳健成长类风格股票和低估值银行股。

广发内需增长

无论个股还是行业投资较为集中,对于低估值蓝筹风格投资有较好的把握。

国投稳健增长

基金经理善于利用资产配置控制系统性风险,重视组合中对行业个股的选配,基金历史业绩稳健。

海富通精选

偏好价值成长类股票,操作风格灵活积极,基金经理具备较强的管理能力,市场震荡过程中更显优势。

华安创新

作为混合型基金保持相对稳健的持仓结构,配置较为均衡,关注低估值个股且注重风险控制。

华安宏利

大盘蓝筹风格明显,对蓝筹股有较强的把握能力,基金经理稳定且具备突出的管理能力。

华宝收益

基金注重通过个股把握结构行情,同时持股集中度较高,以提高组合效率和进攻性。此外,基金对部分重仓个股的持续持有的时间较长,密切跟踪、深入了解也使其对重仓股有更好的把握。目前来看对于盈利增长稳定和低估值个股兼顾配置。

华商领先企业

属于混合型基金中操作风格积极的品种,一方面其股票仓位明显高于同业平均水平,另一方面基金持股集中度较高,具备较强的进攻性。良好的选股能力是基金获得超额收益的主要来源,尤其擅长对成长股的投资。目前在配置上基金兼顾低估值和成长性,相对均衡。

华夏回报

投资风格稳健,风险控制能力突出,在震荡市场环境中更能展现其投资管理能力,行业配置相对均衡、持股集中度较低。

嘉实增长

操作风格相对稳健,偏好中小盘成长风格股票。

鹏华50

风格相对灵活,注重自下而上选股,基金经理具备较强的管理能力。基金自成立以来出色的行业配置和选股能力,使其业绩持续超越同业。

添富优势

股票仓位保持较高水平运作,对成长和价值的配置相对均衡。

兴全趋势

操作上秉承公司整体顺势而为的特点,根据市场环境适当微调。蓝筹风格比较明显,近年来随着实体经济增长逐渐放缓、周期行业的估值水平不断下移,基金组合结构也进行了一定调整,整体来看组合更加稳健。

兴全有机增长

业绩持续优秀,秉承公司稳健务实的管理风格、较强的执行力以及优秀的资产配置能力,基金经理对中小盘成长风格股票灵活把握,同样为基金业绩增色不少。

银河稳健

配置均衡,攻守兼备,良好的风险控制使得基金业绩具有较好的持续性,擅长结构行情的把握。

中银收益

操作灵活,同时秉承中银基金公司稳健、注重风险控制的特征。在投资上,该基金重视在目前震荡市中采取“攻守平衡”的板块配置,兼顾食品饮料、园林装饰等业绩较为确定的消费行业和成长性个股,以及周期类风格的搭配;在大类资产配置上,基金保持稳健。

中银中国

中盘成长风格突出,兼顾食品饮料等消费成长行业和业绩确定且估值合理的个股配置,风险收益配比较好,震荡市场环境中的优势明显。

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