欢迎来到你我贷客服热线400-680-8888

利率互换市场跳涨短期风险犹存

2014-01-21 15:24:18
来源:你我贷

利率互换(IRS)市场一直被认为是对资金面最敏感的市场,近期在人民币升值的大背景下,资金面伴随外汇占款的增减带动IRS经历先抑后扬的走势,并在6月出现连续跳涨的行情。

一般而言,人民币升值主要通过以下几方面影响IRS的走势。首先,人民币升值一般对出口贸易产生负面影响,从而影响市场对经济基本面的悲观预期,IRS长端收益率一般会有所下行;其次,人民币升值会降低我国进口商品的购买价格,一定程度上平滑了市场的通胀预期,进而引导IRS收益率下行;第三,稳定的升值预期会使得热钱加快流入我国,外汇占款的快速上升将对流动性的改善起到积极作用,进而带动IRS短端收益率下行。整体而言,人民币升值会导致IRS收益率下行。

通过对IRS的历史行情分析发现,人民币兑美元中间价与IRS的走势相关性并不是一成不变的,正相关和负相关都曾出现。从2010年6月汇改重启至2012年底,IRS走势此后大致分为三个阶段:2010年6月至2011年三季度、2011年四季度至2012年三季度和2012年4季度。第一阶段人民币升值明显,而IRS出现上行的行情,主要原因是升值带来的影响被紧缩的货币政策所对冲;第二阶段升值趋势不改,IRS也出现下行的行情,正相关性明显;第三阶段又重新出现负相关的走势,这一阶段升值趋势不改,但央行采取中性的货币政策,流动性处于紧平衡的状态。在这三阶段中,人民币升值对IRS的影响效果与跟货币政策紧密相关,在央行保持宽松或偏宽松的货币导向下,人民币升值下IRS的下行趋势明显,相反在紧缩或偏紧的情况下,升值的影响将明显弱化。

年初以来,人民币升值速度明显加快,年初至今已累计升值2%以上,但IRS收益率走势却经历了两轮不同的行情。年初至3月初,在升值的带动下,新增外汇占款月均增长4000亿元左右,超预期的资金流入为市场注入了大量流动性,也使IRS迎来了一波小幅下行的行情,累计下行15bp左右。而3月中旬后,IRS市场在经历短暂的震荡后出现快速上行,在异常紧张的资金面下,最终在5月底后出现大幅跳涨。以一年期IRS为例,3月中旬以来已上行近180bp,其中6月19日单日涨幅50bp,6月20日开盘即跳涨50bp至5.0的高点,涨幅超出市场理性预期。

IRS走出相反行情的原因有两个。一方面,市场对人民币升值的预期已大不如前,虽然5月份外汇占款依旧有近700亿元的增长,但热钱出现净流出的迹象,升值对IRS上行的抑制被减弱;另一方面,央行目前采取中性货币政策导向,并在资金异常紧张的情况下继续发行央票,加剧了资金面的紧张。在市场进入非理性的状况下,部分机构甚至出现因超风险限额而被动平仓的情况,这将进一步加剧IRS市场的上行风险。

展望短期内IRS市场行情,人民币升值速度已明显放缓,热钱流出风险加大,在央行货币市场调控不转向的情况下,资金紧张的局面难有改善。因此,短期内IRS市场将继续维持高位震荡走势,且仍有上行风险,建议交易机构谨慎参与。

推荐阅读

10年期利率互换期货

利率互换固定利率方的名义价格为等于100,000美元的名义本金,每半年以6%年固...

2014年人民币利率互换实现...

利率互换集中清算业务在该所推出。在试行开展人民币利率互换集中清算业务的首日,上海...

CME提高利率互换保证金以防...

利率互换交易,所需要存入的保证金,被其调高了12%,主要原因是它担...

IPO临近推升资金紧张预期利...

自5月22日证监会公开就新股发行体制改革征求意见以来,对IPO即将重启的预期已引...

MPSCapitalServ...

-该交易代表了首个主要客户将转为彻底清...
各国货币融资租赁贵金属证券公司期权交易贷款知识期货公司金融知识银行理财产品银行网点信用卡信托产品
  • 热线电话(服务时间 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 关注我们
Copyright © 2015 你我贷(www.niwodai.com) 网上投资理财 版权所有;杜绝借款犯罪,倡导合法借贷,信守借款合约
关注你我贷官方微信