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债券基金海外直投

2013-11-05 14:53:08
来源:网络

无论是基金公司的人才储备、投资经验,还是这类产品发行的市场基础,眼下都无法支持债券类产品的大规模出海。

文/特约记者贾华斐

股市遍地哀鸿,国内机构便将目光投向了债券市场

一片热闹中,华夏与鹏华却正在向海外圈地。不过,国内外债券产品特性不同,再加上此前QDII基金出海失利的教训,基金公司此次试水显得小心翼翼。

11月15日,华夏海外收益债基金进入发行程序,这是境内首只直投海外债券的公募债券基金。与此同时,鹏华基金也发行了投资海外债券市场的专户产品。

其他基金公司也已开始研究海外债券市场,将在之后推出此类产品。易方达固定收益部总监马骏表示,可能会在明年或者后年推出此类产品。

此次华夏的产品并非QDII中首只与海外债券挂钩的产品。在此之前的2010年10月,富国基金(博客,微博)曾经发行过投资海外债券的FOF(投资基金的基金)产品,与华夏基金此次直接投资海外债市的产品不同,富国全球基金投资范围为在海外发行的债券基金。

与国内较为单一的债市不同,海外债市拥有巨大的市场容量和丰富的产品选择。其债券市场的体量一直远超股票市场,统计数据显示,截至2011年底,全球债券市场规模已经达到98.39万亿美元,约为国内债市容量的30倍。

就发债门槛而言,海外债券,尤其是海外信用债发行不需要行政审批,主要依靠完善的信用评价体制实现市场化发行定价。这一优惠条件吸引了包括中国企业在内的各国优质企业前往融资,尤其是在国内缺乏融资途径的房地产等领域的企业,更加青睐于海外发债。

尽管一些基金公司对海外债券市场颇有兴趣,但无论是基金公司的人才储备、投资经验,还是这类产品发行的市场基础,眼下都无法支持债券类产品的大规模出海。

“我们还没有准备好。”马骏表示,易方达早已开始关注海外债券市场,但海内外市场的差异使他们觉得自己还需要更多的适应。

这种适应不仅仅包括是否仔细地研究了海外经济,了解海外债市基本面及企业的情况,还包括交易习惯、风险准备以及与海外机构的关系。譬如,仅从交易时间上看,由于整个海外债市包括多个国家的市场,几乎需要24小时盯盘。债券市场多为场外撮合交易,国内基金与海外各主要机构的关系也是市场担心的问题。

而最令投资者担忧的莫过于,在国内市场从未经历过违约事件的基金公司,在违约情况屡见不鲜的海外如何控制此类风险。

正是出于上述的忧虑,两年前发行的富国全球基金,并没有敢于直接投资债券市场,而是采取投资海外的债券基金这一方式,曲线进入海外债市。但伴随的问题是,FOF意味着投资者需要支付多重的申购、赎回和管理费,债券基金本身就是低收益产品,这样的费率结构无疑将拉低基金的收益率。

华夏之所以敢于推出直接投资海外债市的产品,主要是由于从2009年开始,拟任基金经理刘鲁旦就开始掌管华夏全球基金的海外债券投资,该基金截至目前的规模仍有140亿元,颇具规模的资金量使华夏在海外债券的获配中赢得了一定优势,国际环境也给了他们一定的信心。

据刘鲁旦介绍,目前人民币升值趋势减缓,全球经济增长和复苏的态势都有利于海外信用债市场的投资。在投资策略上,他也采取“渐进式”方式,更青睐于亚洲债券市场以及熟悉的国内企业在海外发行的债券。

但受累于2007年出海失利,QDII基金在投资者心目中的“信用”相对较低,近年来,尽管一些特色的QDII产品,如投资海外黄金、跨境ETF等产品销售有所破局,但QDII产品一直难以获得投资者大范围认可。这也将影响基金公司配备人力、出海债市的积极性。

数据显示,富国全球基金首募时就不被投资者认可,之后又遭遇投资者赎回,截至目前的总规模仅有1.32亿元。较同期销售的国内纯债基金,在售的华夏海外收益债销售情况也并不出彩。

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