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天天基金个基分析:华宝收益增长

2013-11-05 14:53:08
来源:网络

择时、选股兼顾,偏好成长、消费、医药板块

报告摘要:

历史业绩出色,大幅跑赢中证混合基金指数及沪深300指数。华宝收益增值自2006年6月成立以来,复权单位净值增长率314%,同期沪深300涨幅为89%,中证混合基金指数上涨14.57%,今年以来收益42.39%。(截止日期:2013-9-17)

仓位调整灵活,顺势而为。基金成立初期一直保持高仓位运作,09年后仓位调整更趋灵活。2010中报降及2011三季报的两次减仓较好地规避了期间市场下跌带来的风险。今年以来,基金在上半年收益颇丰的情况下于2季度开始减仓并将仓位降至79.59%,保护收益的同时规避了期间市场震荡带来的风险。

自下而上精选个股,偏好成长、消费、医药板块。基金通过自下而上精选个股获取收益,十大重仓股变动较少,对看好的优质个股长期持有。基金行业配置均衡,板块间调整灵活,整体上偏好成长、消费、医药板块。

基金经理邵喆阳先生行业研究经验丰富,并有多年财务审计工作经验,擅长根据基本面自下而上精选个股,选股能力突出,偏好成长板块及消费、医药等行业个股。同时邵喆阳先生注重仓位控制,能较好地规避市场风险,保护前期投资收益。

风险因素:(1)市场大幅回落风险;(2)基金经理变更风险;

一、基金产品介绍

华宝收益增长(240008)是一只混合型基金,成立于2006年6月15日,邵喆阳自2010年7月28日起一直担任基金经理。基金持有人以个人投资者为主,其中个人投资者占比77.82%,机构投资者占比22.18%。最新基金规模为11.07亿份(截止至:2013-06-28)。本基金申购费率1.5%(天天基金网0.6%),最高赎回费0.5%(2年内),申购起点为1000元。

基金旨在投资稳定分红和有分红潜力的价值被低估上市公司,以分享该类上市公司的长期稳定的股息收入及资本增值。本基金的投资比例范围为:股票占基金资产净值的30%-95%,权证占0%-3%,债券占0%-70%,现金或者到期日在一年内的政府债券比例在5%以上。其中投资于稳定分红股票的比例不低于股票资产的80%。稳定分红指过去三年内至少两次实施现金红利分配。

针对稳定分红类上市公司,本基金重点关注有核心竞争力、有良好发展前景、管理层注重投资者的现金回报、具有长期战略规划、不盲目投资的上市公司。针对有分红潜力的价值被低估上市公司,重点关注处于行业周期底部区域而被低估的上市公司;重置成本已经提高,账面资产未反映而被低估的上市公司;被市场忽略而被低估的上市公司;具有较大并购价值的被低估的上市公司;相对成熟市场被低估的上市公司;市场前景被低估的上市公司。

本基金的业绩比较基准为:65%上证红利指数收益率+35%上证国债指数收益率。

本基金是混合型基金,风险高于债券基金,低于股票型基金,属于证券投资基金中的中等风险品种。

二、基金分析

1、风险收益分析

华宝收益增长历史业绩出色,大幅跑赢中证股票基金指数及沪深300指数。本基金自2006年6月成立以来,复权单位净值增长率314%,同期沪深300涨幅为89%,中证混合基金指数上涨14.57%,今年以来收益42.39%。(数据来源:CHOICE资讯,截止日期:2013-9-17)

从阶段收益来看,基金成立早期经历市场大起大落,期间业绩波动较大,在2008、2010年度表现不佳,其余各个阶段均取得良好收益。按季度来看,基金近一年以来,各阶段收益较为稳定,基本位列同期同类基金的前1/2或1/4.(数据来源:CHOICE资讯)

从风险调整收益来看,该基金最高单月回报高于同类平均,其夏普、特雷诺指数也均高于同类平均,詹森指数更是远超同类平均,显示出基金经理较好的主动管理能力。但基金的最低单月回报低于同类平均、下行风险高于同类平均,投资者在获得高收益的同时,承担了一定的风险。

图4.华宝收益增长风险收益指标(近1年)

指标名称华宝收益增长(%)同类平均(%)最低单月回报-9.14-8.42最高单月回报14.6112.02下行风险12.4210.29夏普指数0.260.16特雷诺指数1.020.51詹森指数0.510.08

数据来源:CHOICE、天天基金研究中心,截止日期:2013-9-17

从份额看,基金成立初期规模缩减较大,但受益于基金在2007年的良好业绩表现,基金份额自2007年三季度开始大幅增长,并一直维持在20亿以上。但由于2010年基金业绩表现不佳,基金份额自2010年二季度开始再次缩减,并一度跌至历史最低10.34亿份。2011年以后,基金在业绩优异的同时保持了业绩稳定,份额开始逐步增长,截止2013年二季度末,基金规模为11.07亿份,基金规模适中。

从持有人结构来看,基金持有人主要以个人投资者为主,其中2007年中报以及2009年年报披露的机构持有比例曾达到48.37%、45.46%,之后逐步下降。截止2013年二季度末,个人投资者占比77.82%,机构投资者占比22.18%。(数据来源:CHOICE资讯)

仓位方面,基金成立初期仓位一直保持在80-90%之间,尽管高仓位使基金分享到了07年一波大行情,但08年市场下跌过程中未能及时减仓导致了期间基金业绩不佳。09年后基金开始注重择时,仓位调整也更灵活,尤其是邵喆阳掌管该基金后。可以看到,基金自2010年一季度开始减仓至中报降低至72.73%以及2011年开始减仓至三季报降低至63.74%,均较好地规避了期间市场下跌带来的风险。12年三季度开始基金又逐步加仓,分享到了期间市场上涨带来的收益。

今年以来,基金在上半年收益可观的情况下于2季度开始减仓并将仓位降至79.59%,保护收益的同时规避了期间市场震荡带来的风险。

基金行业配置较分散,但总体偏向于成长、消费(医药)等板块。从2012年的行业配置情况来看,基金维持了对制造业、医药、生物制品、社会服务业等行业的高配比例,对其他行业则采用顺势而为的灵活配置策略,如2012年以来,受房地产调控以及政府严控三公经费影响,基金逐步减少对房地产以及食品饮料(尤其是白酒)板块的配置比例,同时从三季度开始提高对电子、信息技术板块的配置比例,为基金业绩作出较大贡献。

2013年证监会采用新行业分类标准后,基金增加了对信息传输、软件和信息技术服务业、文化娱乐、采矿等行业的配置比例,降低了制造业、房地产和公共设施管理业、综合等行业配置比例。

表格1:2012年华宝收益增长各行业投资占股票市值比例%

行业名称2012/12/312012/9/302012/6/302012/3/31采掘业3.29%0%0%7.48%制造业31.05%31.58%33.52%25.69%食品、饮料7.73%7.63%18.88%20.04%石油、化学、塑胶、塑料0%1.84%0%0%电子6.07%10.14%3.65%0.52%金属、非金属0%0%0.84%0%机械、设备、仪表6.84%1.55%0%3.94%医药、生物制品10.41%10.42%10.15%1.18%建筑业8.09%8.14%5.95%6.57%信息技术业5%4.35%0.30%1.52%批发和零售贸易5.85%4.13%0.25%1.19%金融、保险业6.23%1.97%2.76%6.14%房地产业6.27%4.16%12.57%11.22%社会服务业16.67%16.46%15.77%9.85%传播与文化产业7.23%7.04%4.81%3.74%合计89.69%77.84%75.94%73.39%

数据来源:CHOICE、天天基金研究中心

表格2:2013年华宝收益增长各行业投资占股票市值比例%

行业名称2013/6/302013/3/31采矿业3.46%0.80%制造业25.50%42.53%建筑业11.22%12.58%批发和零售业0.71%信息传输、软件和信息技术服务业6.71%2.73%房地产业3.11%租赁和商务服务业13.66%13.34%水利、环境和公共设施管理业7.59%8.97%卫生和社会工作1.39%0.29%文化、体育和娱乐业6.74%综合3.33%4.90%合计79.59%89.97%

数据来源:CHOICE、天天基金研究中心

选股方面,基金自下而上精挑细选好的投资标的,在大行业里挑选具有较高管理水平的小公司。基金重仓股变动较少,对看好的优质个股选择长期持有,如蓝色光标、碧水源、中工国际等,且这些股票持有周期都较长,多次出现在基金十大重仓股名单中。

从最新一期的重仓股来看,基金2013年二季度十大重仓股变动率为30%,新增了华谊兄弟、亚厦股份、恒泰艾普,同时增持了碧水源、中工国际、省广股份等。从业绩贡献来看,十大重仓股在2季度均作出了正贡献,其中新增三只重仓股均表现出色,华谊兄弟、亚厦股份、恒泰艾普二季度分别上涨64.35%、41.41%、33.57%,体现基金经理出色的选股能力。

表格3:2013年景顺长城核心竞争力十大重仓股

2013年中报2013年一季报股票简称本期占净值比例(%)2013年二季度涨跌幅%股票简称本期占净值比例(%)2013年一季度涨跌幅%蓝色光标10.4333.54蓝色光标9.2939.73碧水源7.7814.47碧水源7.5033.20中工国际7.198.96中工国际6.39-11.77省广股份6.7316.39大华股份6.2550.50大华股份6.5310.27双鹭药业6.0260.71双鹭药业6.4412.91省广股份5.54102.90天士力5.8112.21广汇能源5.4530.64华谊兄弟4.7864.35天士力5.1727.00亚厦股份4.5441.41万科A3.466.32恒泰艾普4.3533.57康美药业3.1632.78

数据来源:CHOICE、天天基金研究中心

基金自成立后持股集中度逐步提高,近一年十大重仓股的持股集中度维持在50%~60%水平。截止2013年二季度前十大重仓股集中度为64.57%,其中前五大重仓股占股票投资比例均超过5%,蓝色光标占股票资产比例更是达到了10.43%。(数据来源:CHOICE)

2、基金经理分析

(1)基金经理简介

邵喆阳先生:

硕士,拥有CFA资格。2005年7月至2006年12月任安永会计师事务所审计员。2006年12月加入华宝兴业基金管理有限公司先后任行业分析师、华宝兴业收益增长混合型证券投资基金基金经理助理、华宝兴业大盘精选股票型证券投资基金基金经理助理,2010年6月至今任华宝兴业收益增长混合型证券投资基金基金经理。

(2)管理能力分析

邵喆阳先生行业研究经验丰富,并有多年财务审计工作经验,擅长基本面自下而上精选个股,偏好成长、消费、医药等板块个股,坚持买入持有盈利增长稳定、估值相对便宜或者合理的个股,以获取长期投资回报。

邵喆阳先生在注重精选个股的同时也注重仓位控制,其2010年接手后基金仓位顺势调整,行业配置灵活,能有效规避期间市场风险,保护前期投资收益,基金业绩也更佳稳定。

表格4:邵喆阳先生过往管理情况

基金代码基金名称基金类型起始时间截止时间任职天数任职回报000124华宝兴业服务股票股票型2013/6/27至今87天6.20%240008华宝收益增长混合型2010/6/26至今3年又89天49.12%

数据来源:天天基金研究中心截止日期:2013-9-17

给予该基金评级:推荐

投资建议等级划分

推荐投资价值高,建议买入谨慎推荐投资价值良好,建议谨慎参与,可适当买入中性投资价值一般,风险点明显,建议观望回避风险较高,建议回避

免责声明:

本报告是天天基金网基于公开信息研究发布,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。市场有风险,投资需谨慎。

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