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国元期货:四大因素支撑玉米长期走强

标签 期货 期货盘面 
2014-01-21 15:24:41
来源:你我贷

第一篇.目前玉米库存偏少

截止至5月31日,据统计北方港口玉米库存总量为363.5万吨,环比增加12万吨,同比增加103万吨,但较上周减少12万吨,已经出现了下降势头。虽然当前库存仍处较高水平,但从结构上来看,与往年存在较大差别,在多种原因的共同影响下,当前的高库存也具备了一定的合理性。

库存结构与往年不同。北港当前363万吨的玉米库存中,期货粮和储备粮大概在100万吨左右,再去掉一部分饲料厂已经签订好的合同粮,后期可供流通贸易粮数量在200万吨左右。以目前广东港日消耗玉米4万吨以上的能力计算,这部分贸易粮仅供广东周边饲料厂使用2个月。此外,由于今年参与市场的贸易商数量较少,当前北港200多万吨的玉米库存具备较强的集中性,被几大贸易商掌握手中,这种持粮结构的改变极易造成后期粮价上涨。

高库存并非仅由需求导致。12/13年新作上市以来,受陈粮结余库存较高和粮价走势疲弱等因素影响,作为主要粮源流向的港口,玉米库存总量始终维持较高水平,春节之后进入300万吨以上的常态,分析来看,主要由购销结构的转变导致,一是新作上市以来,陈粮库存较高,阻碍新粮向市场流通;二是华北优质玉米流入南方销区,东北玉米入关量下降;三是新作价格疲弱,贸易商去年经营严重亏损,在今年表象上看起来“供应充足”的情况下不敢入市,港口和临储成为粮源的主要流向;四是港口物流和仓储能力的不断升级,支持高库存的常态化;五是铁路运价上涨后,南方销区饲料厂在港口提货意愿增强,港口贸易量较往年大增。六是储备玉米在港库存较高。综合以上几点考虑,当前偏高的港口库存也是在情理之中,其对粮价的影响作用不宜过分夸大。

第二篇.养殖行业恢复在即,对玉米形成支撑

近期受政策性收储以及屠宰深加工企业抄底备货等因素影响,生猪价格小幅回升,但由于6、7月市场整体处于消费淡季,猪价上涨的潜力还没有完全发挥。从农业部发布的存栏情况来看,4月份生猪存栏较上月同期增0.7%,较去年同期少1.4%;4月母猪存栏降0.4%,但仍高于去年同期2.2%;能繁母猪存栏较上个月略降0.4%,较去年同期仍增加2.2%。由此可以看出生猪存栏数较4月有所回升,能繁母猪量依旧偏高。

图1猪粮比走势图

图2生猪存栏量与能繁母猪走势图

第三篇.政策支撑将相当强劲

5月8日晚些时候,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,研究部署抓好当前农业生产、保障市场供应和价格平稳等工作。

以往玉米政策都是以国家临时收储形式出现,然而此次会议中着重强调要合理提高玉米最低收购价格,赋予了玉米与稻谷和小麦口粮等同的重视地位。

从政策支撑的力度一看,一则看去年政策对行情的影响,二则看新政策对行情的影响;从旧的政策来看,截止至5月31日东北临储入库总量3083万吨,占东北玉米总产的40%左右,贸易商库存较过去几年相比处较低水平,库存数较去年同期减少1300-1500万吨左右,这部分较少的贸易粮又具备高度集中的特点,约50%的库存被几大贸易企业持有,若后期市场风向发生转变,易引发粮价上涨。

从新的政策来看,5月8日的国务院常务会议传出了两点新意,均对新年度玉米价格产生重要支撑,一是,以往玉米政策都是以国家临时收储形式出现,然而此次会议中着重强调要合理提高玉米最低收购价格,赋予了玉米与稻谷和小麦口粮等同的重视地位。

二是合理提高玉米最低保护价,从小麦、稻谷的提升比例来看,今年玉米的收储价有望提高100-200元每吨,此价格将明显高于目前1401合约价格。

表二:国家最低保护价一览表

第四篇.新年度播种延后支撑玉米走势

为弄清新年度玉米种植情况,国元期货参与了黑龙江东线玉米大豆春播考察考察,总行程3000公里,5月21日-5月27日6天具体的行程如下:

第1天:哈尔滨宾县-鹤岗市,考察地区宾县、佳木斯、新华农场、鹤岗;

第2天:鹤岗―富锦,考察地区宝泉岭管局、共青农场、军川农场;

第3天:富锦―佳木斯,考察富锦油厂、建三江管局粮食局及下属农场,红兴隆管局及下属农场;

第4天:佳木斯―密山,考察852农场、桦南县、勃利县;

第5天:密山---牡丹江,考察地区密山、853农场;

第6天:牡丹江―哈尔滨,考察地区牡丹江、海林、尚志、阿城。

从考察的情况来看,今年在种植进度方面,主要呈现了一下几个方面的特征,整体的结果就是种植进度大幅延后,且到5月下旬,仍有较大面积的玉米未能及时种上。

4.1.春涝对黑龙江东线玉米播种产生巨大影响

从我们实地考察来看,今年春涝是玉米播种延后的最关键因素,至5月下旬考察团进入东北主产区之际,仍有较大面积的玉米地未能完成整地工作。

在我们考察的第二天,我们就遇到了较为严重的情况,在黑龙江宝泉岭管局,根据相关负责人介绍,今年玉米播种情况较去年欠佳。因前期的降雪导致的土壤内涝,去年本应收割的玉米一部分出现收割延后现象,同时该原因导致今年种植延后10-15天。整体播种率还未最后确定,从种子销量上来看当前的播种率在60%左右,通过实地观察,南部地区播种率可达80%,北部在20%-30%之间。种植成本并无较大上升。因部分受灾地区农场主为鼓励农民租地种植积极性,采取系列主动补贴措施。同时考察团还了解到,该地区可能会在抢种玉米失败的情况下,去转种大豆作物。

图1:宝泉岭管局玉米地(5.23)

如图,在5月23号,地里仍然玉米杆子林立,农场在雇佣人工,在地里把棒子捡起来,装成袋之后运走,此部分玉米可以当做潮粮卖给酒精厂作原料,虽然人工成本比这棒子贵很多,但是为了防止棒子在地里乱发芽,这个环节不得不做,按照此进度,在原陇上种植完,至少还需要10天,虽然这不代表全部的种植进度,但足以显示今年春涝对玉米播种产生的巨大影响。

4.2.种植进度整体延后

因管理、设备、区域等因素的差异,今年玉米种植进度在黑龙江东线差异较大,一些设备先进、管理到位的农场种植进度较为迅猛,和往年相比,并未出现明显延后,玉米出苗状况也较好,而一些管理不到位的农场,目前仍然处于种植准备阶段。

在天下第一场的友谊农场,我们看到玉米已经基本出苗,且出苗状况良好;另外几个管理到位的农场,种植进度也相对较快,共青农场实行大垄双行的耕种方式,4000公顷土地播种率较好,出苗率达30%以上。同样因前期土壤条件种植延后一周左右。经我们实地测量,10平方米土地有70株玉米苗,出苗高度7cm,株距5cm。

军川农场是个大农场。4万公顷土地种植了3万公顷水稻,7000公顷玉米,3000公顷杂豆。该地玉米和大豆因农场管理先进和前期土壤条件略好,种植时间通常较早(5月6日),但同比亦落后12天。种植玉米为早熟品种,大垄双行,当前出苗率高,种植成本小幅上扬。大豆播种日期为5月8日,大垅密植,95%出苗率,一公顷苗数可达36万株。

除此之外,富锦市向阳川镇正合村,跟当地的农民李香龙沟通我们了解到,这一地区的玉米的今年播种普遍拖后10天左右,种的基本上都是玉米,种的大豆很少,有部分农民因去年玉米收益没有预期的好,将部分粮食作物转成烤烟等经济作物。

集贤地区当地农户在去年的雪灾中产量损失不大,但价格下跌,收益较差,在今年种植中,受内涝危害也有限,播种期有所推迟,但由于当地的气温偏高,影响不大。集贤县,当地孙主任很热情地向我们介绍了当地农作物的种植情况。当地共有193万亩耕地,玉米达到150万亩,大豆2万亩,20万亩的水稻。由于去年冬天的大雪过多,大豆种植推迟了10-15日。

图2友谊农场玉米长势图

图3友谊农场玉米长势图

佳木斯市桦南县明义乡双龙村,我们采访了李姓种植户,今年玉米播种推迟半个月左右,目前普遍已经种植,只有部分农户正处于赶种过程,该地区70-80%的耕地播种玉米,去年玉米的播种面积更大一些,今年由于播种推迟,小部分玉米改种大豆。

七台河勃利县大豆种植面积小幅增加,农委刘主任介绍,往年5月1日-5月10日正常播种,大豆在5月20日之前播种,今年由于受到低温雨涝的影响,玉米的种植推后10来天,一些耕地转种大豆,玉米的种植面积小幅下滑,去年该地区种植玉米135万亩,预计今年种植玉米125万亩,大豆的种植面积增加10万亩达到25万亩。

密山市-鸡东县玉米播种稍有延后但基本完成,生长情况较北方农场稍差,考察团从密山市出发,途径兴凯湖农场前往鸡东县途中,实地调研了连珠山镇、当壁镇、8510农场第十工作区等地。就玉米种植和生长情况对上述地区进行田间测量和农民走访。发现上述地区玉米播种已经基本完成,播种进度时间较去年延后6-10天不等。主要因为前期的春雪造成土壤湿度较大达不到播种条件导致延后。

综合各个样本的数据来看,今年种植普遍延后10-20天左右,后期抢种不上的,有可能改种大豆等生长期短的品种,避免积温和早霜对玉米产量带来的风险

表一:种植进度表

4.3种植成本未发生明显变化

在种植成本方面,虽然各个因素涨跌互现,但是整体成本并未明显增加,从我们了解到的情况来看,今年租地成本和农药化肥成本有一定幅度的下降,但是人工成本的增加抵消了下降的部分,和去年相比,总体成本没有发生明显变化,具体情况如下:

在我们第一天考察过的哈尔滨宾县在成本方面,今年旱地包地费用每亩普遍400多元,政府补贴60-70元,水利费50元,人工20元,包地950元,合计每亩1025元。化肥农药较上年涨价,化肥去年1元/斤,今年涨价到1.2元/斤,每亩地用化肥150斤,其中底肥50斤。种子每亩地10斤,每斤5块。现价方面,国储收购价1.03元/斤,当前市场销售不畅,农户干粮普遍14%的水分,晾晒起来等待好价格再卖,心理预期价格涨到1.1元/斤。

富锦地区建三江的化肥种子店了解了下今年农民种植成本情况。据之前农民口中了解的情况,今年的化肥成本有所增长,但根据当地两家化肥商店透露,今年的化肥进货价格1吨比去年少了100~200,有点出乎我们的意料,因之前农民都说今年的种子化肥价格略有上升。因为今年农民去年的玉米没没想象中的好,加上今年播种又有所推迟,贷款也不太好贷,化肥种子商店今年都没有赊账,因此购销相对清淡。

集贤地区农民普遍反映今年的种植成本增加,而我们了解到到集贤这个地区的种植成本却是有所下降的。因今年的春涝,土地承包费用由去年的8000~9000元降到了6000~7000,而种子价格略有下降,劳动力成本上升,按往年大约在3000元左右,因此总体来说还是下降了每公顷大约100~200元。但虽然整体成本微幅下降,耕种的推迟仍旧无法保证今年的产量,具体后市还是要看老天脸色。

表二:种植成本(部分数据缺失)

佳木斯桦南县,成本方面总体较去年持平,包地费用3500-3800元/垧,化肥价格较去年小幅降低一点。玉米种子1垧地40斤,每斤15-18元,主要是绿单2号。一垧耕地种植的玉米费用,整地费450元,自家机械费用120元,农药100多元,补贴400多元,往年收割费用一般900元左右,去年由于雨雪天气收割费用达到1500元。

4.4进度延后对玉米产量的影响

从影响方面来看,种植延后对产量的影响有四个方面,一个是种植面积,目前已经有10%左右甚至更多的土地转种大豆;二是因为生长期的减少,积温减少对产量会带来很大的负面影响;三是会有一部分转种早熟品种(生长期减少),但是单产会比晚熟品种减少15%-30%;四是到农历8月中下旬,早霜的出现,黑龙江东线一般在农历8月15左右就出现早霜,因为今年播种延后,届时还没生长完成的玉米可能遭受早霜毁灭性的的打击,生长可能骤然停止,对产量造成重创。

具体来看,种植面积的下降对产量的影响可能已经成为现实,目前东北地区预估有10%的玉米转种大豆,这10%的面积损失已经使得产量下降成为现实;第二个因素方面,目前虽然无法进行定性分析,但是积温不够对单产造成影响却是共识;第三个方面,从我们考察的数据来看,部分农户为了降低早霜对总体产量造成的风险,采取了种植早熟品种这一不得已的方法,后期也会对产量造成明显影响(如表三)。

表三:不同品种参数

第四个方面的影响,就是早霜对产量的影响,这是目前悬念最大但也可能是影响最大的影响因素,

目前由于种植进度普遍延后,且晚熟品种仍占种植主流,一旦早霜在农历8月中旬如期而至,这将直接宣告黑龙江地区作物生长期的结束,对产量造成重创,这个情况是否会发生?会对玉米产量和价格会产生何种影响?目前悬念仍未解。

第五篇.总结与建议

从目前走势上来看,虽然玉米价格走势不是较为强势,但是目前库存、消费前景、政策以及新年度种植方面仍给市场较大的支撑力度。

首先从政策因素来看,按照目前稻谷、小麦最低保护价的提升幅度来参考,今年玉米的最低收购价有望直接提高200元/吨,而按照此价位来算,理论成本已经达到2320,加上在期货盘面上的交割、运输、仓储、利息等成本,1401合约的理论价位应该在2500附近,随着时间的推移以及政策的进一步明朗,1401合约继续往上运行有极大的概率。

国家最低保护价一览表

除了政策支撑之外,目前可贸易量较少以及消费有望为玉米形成另外的支撑;最后,目前虽然判断玉米减产还为时尚早,但是由于播种延迟,这也将成为支撑玉米走强的一个大概率事件。

操作角度来讲,目前可以在2350-2370区间逢低吸纳玉米多单,持有时间3-4个月左右,止损可以放在2320附近;理论第一目标位2500左右。

执笔:国元期货王敏

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