欢迎来到你我贷客服热线400-680-8888

海通证券:四季度投基策略(附组合推荐)

2013-11-05 14:53:06
来源:网络

[导读]海通证券4季度基金投资策略:立足风格均衡,核心加卫星配置基金组合

报告摘要:

经济回升有“隐忧”,低于预期的概率小:展望四季度,宏观面,四季度经济回升亦有“隐忧”,但低于预期的概率小。预期差向好的情况下经济增速下滑难以对投资情绪形成大的冲击。资金面,QE退出推迟,资金流出压力降低,李克强总理“坚持不扩大赤字,既不放松也不收紧银根”表态来看,未来中性的货币政策基调可能延续。政策面,采取调结构、促改革的方式稳增长,三中全会的政策红利有望进一步释放提升信心,主题投资将进一步扩散。国际环境,欧州经济复苏平稳,美国QE退出悬而未决,压制市场情绪。因此,四季度市场在经济面中性、资金面中性、政策面偏暖、国际面中性的情况下,我们对四季度股票市场不悲观,仍以权益类基金为主,沿着稳增长、调结构和促改革三线索寻求投资机会。债券方面,债券整体估值优势已经显现,但负面因素并未完全消除,最佳配置时点或在12月份。

股混开基:立足均衡风格,核心加卫星配置基金组合。经济未来的结构转型在投资者心目中根深蒂固,而地方债务、产能过剩等对深度价值板块持续压力,未来政策的超预期成为推动市场上行的动力。四季度我们采取中庸之道的配置策略,立足均衡风格,核心配置价值风格和稳健成长风格基金,卫星配置积极成长风格基金。①价值风格:重点选择追求业绩确定性而且对估值要求上限低的基金经理。例如,苟开红、余广、张晓东、陈晓翔等。②稳健成长风格基金,以泛消费为核心持仓的稳健成长风格基金作为较好的攻守兼备的品种。例如,张弢、谈洁颖、周睿等。③在核心持仓中,在海通基金风格箱中业绩持续性佳,适应各个市场风格的基金经理也是重点持有的对象,例如冯刚、王忠波、范迪钊、齐东超、管华雨等。④积极成长风格基金投资标的顺应时代潮流,符合经济转型方向,对于高成长风格基金我们始终强调中长期战略持有,短期若出现调整则是买入机会。基于4季度特别是高成长板块的业绩具有一定的不确定性,我们暂时降低持有比例,等待三季报披露业绩明朗后,进一步增持。高成长风格的基金中涌现出一批优秀的基金经理,其成功的投资逻辑以及选股思路的可复制性均得到了市场的验证。例如成胜、曹建飞、付娟、邓艺颖、王鹏辉、陈嘉平、刘明月等基金经理值得长期重点配置。

QDII:立足资产配置,核心持有成熟市场QDII。我们重点关注以欧美成熟市场为主要投资标的的QDII基金,例如跟踪纳斯达克100、标普500的指数型QDII、易方达标普消费品、富国全球顶级消费品等。

债券基金:负面因素未完全消除,最佳配置时点在4季度后期。鉴于我们对股市的看法依旧不悲观,在债券选择上,在优选基金经理的基础上对债券的风格进行细分,选择股性较强的偏债基金为主。对于有强债性基金配置需求的投资者而言,短久期+信用债占比较高的风格化品种,以及综合配置能力较强的全面型品种可作为选择对象。配置时点建议放在4季度的中后期。

货币基金:投资于货币市场工具的短期理财债基和货币型基金投资价值仍是较好的现金管理工具。

推荐基金:股混基金:中欧价值发现、上投行业轮动、泰达红利先锋、汇添富医疗保健、国泰金牛创新、银河行业优选、农银行业成长、交银成长、国联安优选行业、国富深化价值。货币基金:华夏现金、广发货币。QDII基金:大成标普500、国泰纳指100、富国全球顶级消费品。债券基金:工银稳健增强、易方达安心回报、中银双利、南方多利。

详细报告:

1.2013年4季度投资环境展望:经济回升亦有“隐忧”,但低于预期的概率小。

经济面:经济回升亦有“隐忧”,但低于预期的概率小。9月汇丰PMI预览值从8月的50.1继续回升至51.2,超出市场预期。但是良好数据的背后藏有隐忧,9月份以来的中观数据,除了下游的地产汽车,其他行业特别是电力、钢铁、挖掘机等均出现“退潮”现象,中上游行业景气度的改善幅度没有能够持续。同时考虑到2012年四季度经济数据基数高,基数原因四季度经济数据回落概率大,但是低于市场预期的概率小。

经济下行并不可怕,我国的经济下行已经被充分预期,预期差主导这市场走势,即使一个非常好的数据,但是低于预期,市场也会下跌;一个即使很差的数据,若高于预期市场也会向好的方面发展。例如2012年底众多机构对我国的GDP的预测绝大部分在8%以上,而实际上一二季度的GDP大幅低于预期,市场出现下跌,而在投资者对三季度悲观时,7月份后的经济数据连续出现好转,市场纷纷提高市场对三季度GDP的预测,市场亦出现回暖。因此,即使4季度增速下滑,只要不低于市场预期,经济增速下滑不对形成对投资情绪大的冲击。经济下行将压制深度价值板块和周期板块。

资金面:继续维持平衡状态概率较大。海外因素方面,QE退出推迟,资金流出压力降低,8月金融机构新增外汇占款为273亿人民币,在最近三月首次转正,但扣除顺差和FDI后的热钱仍在流出。从李克强总理”坚持不扩大赤字,既不放松也不收紧银根”表态来看,未来中性的货币政策基调可能延续,资金面继续维持目前的平衡状态是大概率事件。此外,IPO暂停已经接近一年,重启的脚步也越来越近,IPO的重启更多是心理层面的,大于对于资金面的影响。其实2013年以来上市公司的抽血一直未停,A股上市公司股权再融资规模接近2000亿元,相当于几百家中小企业的上市融资额。

政策面:政策红利将继续释放,采取调结构、促改革的方式稳增长。三季度以来,稳增长、调结构和促改革三管齐下,稳增长政策初见成效。调结构与促改革方面,加快发展节能环保产业、促进信息消费、“宽带中国”战略、放开贷款利率管制、“营改增”试点扩至全国、改革铁路投融资体制等措施不断推进。四季度市场未来的关注的焦点将是十八届三中全会,将指明未来我国的重点发展方向,政策红利有望进一步释放提升信心,主题投资将进一步扩散。此外,李克强总理的三不表态:坚持不扩大赤字,既不放松也不收紧银根,采取调结构、促改革的方式稳增长,着力激发市场活力,加强薄弱环节建设,提高增长的质量效益,保障和改善民生,为经济持续健康发展打下了好的基础。9月25日,李克强总理召开国务院常务会议,再取消和下放一批行政审批事项,部署进一步加大力度推进保障性安居工程建设。保障房建设以及前期的国务院印发《关于加强城市基础设施建设的意见》等等将有利于投资的稳定性。

国际环境:欧州经济复苏平稳,美国QE退出悬而未决,压制市场情绪。欧洲方面,欧元区9月Markit综合PMI初值为升至52.1,创2011年6月份以来新高,欧洲经济复苏平稳。美国方面,经济数据和就业数据一波三折。最新披露的就业数据好于预期,第二季度经济增速持稳于初值水平2.5%,但家庭的商品和服务购买价格为四年来首次回落。整体而言,欧美的经济复苏相对平稳。国际环境中对市场形成压制的仍然是QE的退出。美国QE政策的退出虽然充分预期,退出是必然的,但是一旦确定时间点,短期会导致市场面临大幅波动。

展望四季度,宏观面,四季度经济回升亦有“隐忧”,但低于预期的概率小。经济下行并不可怕,我国的经济下行已经被充分预期,预期差主导这市场走势,即使一个非常好的数据,但是低于预期,市场也会下跌;一个即使很差的数据,若高于预期市场也会向好的方面发展。即使4季度增速下滑,只要不低于市场预期,经济增速下滑不对形成对投资情绪大的冲击。资金面,QE退出推迟,资金流出压力降低,李克强总理“坚持不扩大赤字,既不放松也不收紧银根”表态来看,未来中性的货币政策基调可能延续,资金面继续维持目前的平衡状态。政策面,政策红利将继续释放,采取调结构、促改革的方式稳增长。三中全会的政策红利有望进一步释放提升信心,主题投资将进一步扩散。国际环境,欧洲经济复苏平稳,美国QE退出悬而未决,压制市场情绪。因此,四季度市场在经济面中性、资金面中性、政策面偏暖、国际面中性的情况下,我们对四季度不悲观,仍以权益类基金为主。沿着稳增长、调结构和促改革三线索寻求投资机会,采取低估值+高成长+主题投资(改革和转型)配置策略。

推荐阅读

海通:预期差主导市场均衡风格...

预期差主导市场,均衡风格配置基金应对宏观面、政策面的向好,资金面、国际环境具有不...

目前买基金可关注两只产品

[导读]腾讯基金与基金买卖网(微博)开展2013基金诊疗室活动,为参与活动的基民...

稳健型投资者定投可关注三只基...

腾讯基金与基金买卖网(微博)开展2013基金诊疗室活动,为参与活动的基民提供最直...

节日因素指数缩量震荡

来源:新华网2013-9-2910:14:36【万银财富独家解读】1、央行明确推...

超越6000点时代——国泰金...

国泰金牛创新累计单位净值更是刷新了2007年以来的历史新高。...
各国货币融资租赁贵金属证券公司期权交易贷款知识期货公司金融知识银行理财产品银行网点信用卡信托产品
  • 热线电话(服务时间 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 关注我们
Copyright © 2015 你我贷(www.niwodai.com) 网上投资理财 版权所有;杜绝借款犯罪,倡导合法借贷,信守借款合约
关注你我贷官方微信