欢迎来到你我贷客服热线400-680-8888

经易期货:豆粕还能走多远

2014-01-21 15:24:42
来源:你我贷

近期,随着希腊大选尘埃落定,美国中西部大豆产区天气干旱,以及美国旧作大豆需求旺盛,引发资金持续流入CBOT大豆市场,截止6月21日,CBOT大豆6月基本收回5月跌幅。在美豆上涨带动下,大连豆粕近三周连续上涨,创今年以来新高。作为豆类领涨品种,在豆粕创今年高点后,市场亦在讨论豆粕上方空间的大小。笔者将基于以下几个方面进行分析。

天气支撑美豆价格

美国农业部6月18日消息,截止6月17日,美国大豆生长优良率56%,之前一周为60%,上年同期为68%。美国大豆出苗率为95%,之前一周为90%,去年同期为77%,五年均值为81%。美国大豆开花率为5%,去年同期为2%,五年均值为2%。美国农业部连续两周下调美国大豆优良率,创同期1993年最低值,市场对于美国2012年大豆单产担忧。有分析认为如果按照目前天气模型,则美国12/13年度大豆期末库存将降至0.6亿蒲,这为历史以来最低值。根据美国农业部公布大豆优良率来看,尽管在美国农业部历年优良率同期处于下调趋势,但今年优良率下降幅度远高于同期水平,这是市场所担忧的。

今年美国大豆种植进度较快,远高于往年同期,今年大豆开花率出芽率均为今年来高值水平,以此来统计大豆优良率必然小于往年同期。尽管目前美国大豆优良率较低,但后期一旦天气改善,则大豆优良率依旧存在上调可能,这种类似情况在2006年发生。因此,美国最终单产情况依旧取决于未来美豆产区天气情况。

另一方面,美国农业部6月30日将公布2012年美国大豆种植面积报告,informa公司在6月15日预测,2012年美豆种植面积为7600万英亩,略高于上次预测的7580万英亩。以6月报告43.9蒲/英亩,则美国2012年大豆产量为32.96亿蒲,则美国12/13年度期末库存将高于2亿蒲上方;若按照目前天气情况预测单产41蒲/英亩,则美国2012年大豆单产为30.79亿蒲,如果按照此水平,则12/13年美国国内大豆供需将如市场预期般极度紧张。从以上分析可以看出,基于6月报告中美国农业部的出口和国内压榨需求来看,如果美国2012年大豆单产不能维持在44蒲/英亩附近,则美国12/13年度大豆供需将十分偏紧。

生猪养殖进入下降周期

从生猪养殖周期来看,猪价波动呈现三年一周期,周期的形成主要源于养殖户追涨杀跌的行为。养殖户在补栏母猪后,后备母猪需要3-6个月进行配种,4个月的妊娠期才能供给新一批仔猪,仔猪育肥又需要5个月左右,因此新的生猪大量上市应当在补栏后的12-15个月。

此轮猪价周期在2011年9月达到后进入下行通道。母猪补栏积极性一直持续到2012年3月份,按照12-15个月后出栏肥猪计算,2012年4季度-2013年1季度猪肉供应都会相对充足,猪肉价格仍在下降周期。不过,今年2011年12月到2012年4月发生了严重的仔猪腹泻。使得5月份以来,猪价出现了小幅度反弹。四川地区猪价在6月15日当周开始反弹,出栏猪肉价格较上周上涨0.29%,但当前猪肉价格依旧只能判断为阶段性反弹,本轮猪价下行周期并未改变。随着规模化养殖逐渐成为主流以及国家对于猪肉调控能力的加强,预期未来生猪周期将趋于平稳。

尽管生猪养殖进入下降周期,但目前国内生猪存栏和能反之母猪依旧处于高位,对于豆粕短期需求量将维持在高位。这点可以从国家统计局饲料产量数据可以看出,国家统计局数据显示,2011年5月中国饲料产量为1763.3万吨,同比上升14.77%,环比上升7.9%;1-5月份累计产量7965.8万吨,比去年同期上升23.59%,延续了2012年以来饲料产量连续增长的惯性。

从家禽养殖来看,5月份蛋鸡的养殖亏损1.23元/千克鸡蛋,本月内鸡蛋出厂价格一度回落,而饲料成本高企,养殖利润亏损加剧,月末鸡蛋价格上涨,进而令养殖亏损程度减小,但是仍亏损;5月份肉鸡养殖效益0.63元/只,本月内肉鸡苗均价下跌,毛鸡价格回落,而饲料成本上涨,导致本月内养殖效益较上月有所下滑。从豆粕需求来看,豆粕短期需求依旧维持在高位,但对于未来需求谨慎乐观。

提防系统性风险

6月18日,希腊公投以左翼失败告终,全球金融市场获得喘息,希腊大选的利好影响刚刚消退。6月18日西班牙国债拍卖收益率飙升至7.24%上方,创下欧元区时代开启以来的最高纪录。

美国5月份工业产值环比下降0.1%。但年度同比仍有增长,但生产活力确实在减弱,工业产值比1月份增长不到1%。其中制造业领域更弱,环比下降0.4%,只比1月份增长0.5%左右。纽约州制造业指数从17.1下降到2.3(预期14.0),密歇根大学信心指数从79.3下降至74.1(预期77.9)。美国5月份零售额环比下降0.2%,4月份数据向下修正至0.2%。美国经济难见持续性复苏是困扰金融市场的另一潜在风险。6月20日美联储议息会议未能给予市场厚望的QE3明确暗示,金融市场在失望中下挫。

世界银行近期今年发展中国家的经济增速将放缓至“相对疲弱”的5.3%,明年将反弹至5.9%,2014年为6%。

欧洲债务在短期内得不到根本性解决,这将长期困扰金融市场,美国经济复苏艰难,发展中国家特别是中国经济增长放缓,大宗商品需求不宜乐观。

总结

在预期美豆12/13年度供需偏紧的情况下,天气的恶化将被市场快速放大,美豆价格的天气升水将支撑美豆价格;国内豆粕需求受养殖周期影响,将逐渐呈现下滑趋势,宏观面的系统性风险是豆粕潜在的最大利空因素。从技术上来看,豆粕指数若突破3420一带,则技术上看至去年高点3600附近。

推荐阅读

经易期货或合并北京中期首例现...

据知情人士透露,双方已就合并事项进行初步谈判日前,有知情人士向《证券日报》记者透...

经易期货:双节来临支撑豆油价...

6月份以来,豆粕强势上涨,最大涨幅超过25%。而同为大豆压榨副产品豆油6、7月份...

经易期货:大豆跳空反弹尚未摆...

经易期货:大豆跳空反弹尚未摆脱震荡2006年10月13日21:59康冰/经易期货...

经易期货:期指上市初期难被暴...

昨日,经易期货经纪有限公司成都营业部首席分析师董明接受记者采访。董明认为:股指期...

经易期货:美糖小幅调整郑糖大...

隔夜,美糖小幅调整。4月21日,郑州白糖跳空低开,盘初期价惯性下滑,盘中期价试图...
各国货币融资租赁贵金属证券公司期权交易贷款知识期货公司金融知识银行理财产品银行网点信用卡信托产品
  • 热线电话(服务时间 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 关注我们
Copyright © 2015 你我贷(www.niwodai.com) 网上投资理财 版权所有;杜绝借款犯罪,倡导合法借贷,信守借款合约
关注你我贷官方微信