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海航东银期货:利空殆尽连盘玉米蓄势待发

标签 美元 期货 
2014-01-21 15:24:43
来源:你我贷

摘要:

1、USDA9月报告上调玉米单产,9月中旬美国主产区降雨改善玉米生长。

2、国内玉米预计丰产,东北主产区天气利于玉米的生长和收获。

3、CBOT玉米止跌企稳,DCE玉米跟盘震荡。

策略:中短期连盘玉米仍需消化偏空的基本面的影响,处于震荡筑底阶段。待整理结束,早则年内,晚则明年,或将重拾升势,震荡上行。故此建议,年末可以逢低分批建立玉米多单,中长线持有。

一、行情回顾

(一)CBOT玉米年度走势回顾

2013年美国CBOT玉米期价仅在年初小幅走高外,随后在3月季度库存报告和7月月度供需报告的利空的轮番打击下,一路震荡下行,玉米指数最低触及451.0美分。近期期价一直在低位徘徊。

图1.2013年CBOT玉米指数日K线图

数据来源:海航东银期货研究所,文华财经

(二)DCE玉米年度走势回顾

2013年连盘玉米先是跟随美盘下跌,直至4月末由于现货需求的回升,期价也相应出现了缓升。然后5月中旬期价在美盘引领下再次走跌,玉米指数于9月10日刷出最低点2316点,近期一直在底部整理。

图2.2013年DCE玉米指数日K线图

数据来源:海航东银期货研究所,文华财经

(三)国内玉米现货2013年年度走势回顾

国内现货的情况比期货要好一些。在4月末禽流感疫情得到有效控制之后,现货价格探底回升。此后由于市场需求的支撑,现货价格并未随期货再次走低,而是在2400元上方作震荡整理。

图3.2013年国内玉米现货日平均价走势图(单位:元/吨)

数据来源:海航东银期货研究所,Wind

二、基本面分析

(一)美国玉米

1.9月USDA供需报告的利空影响

9月12日的USDA月度供需报告上调2013/14年度玉米单产0.9蒲式耳至155.3蒲式耳/英亩,主要原因是中部平原及南部地区的单产较高,完全可以抵消衣阿华州和北达卡他州的单产损失。玉米的播种与收割面积分别为0.974和0.891亿英亩,与上月相同。而玉米总产量达到创纪录的138.43亿蒲式耳,高于市场预估的136.2亿蒲式耳,较上月增加了8000万蒲式耳。2013/14年度进口量的微减并未影响到总供应量,它仍比上月增加了1800万蒲式耳。

需求方面,2013/14年度各项目的需求量预估值均与上月持平。

该报告一经公布,美盘玉米应声下跌,连续两个交易日跌幅超过1%。

表1:9月USDA美国玉米供需平衡表

2011/12

2012/13

2013/14

2013/14

8月预计

9月预计

播种面积

91.9

97.2

97.4

97.4

收割面积

84.0

87.4

89.1

89.1

单产

147.2

123.4

154.4

155.3

期初库存

1128

989

719

661

产量

12360

10780

13763

13843

进口量

29

162

30

25

总供应量

13517

11931

14512

14530

饲用调整量

4547

4475

5100

5100

工业/食用/种用

6438

6060

6350

6350

其中:乙醇用

5009

4665

4900

4900

国内总用量

10985

10535

11450

11450

出口量

1543

735

1225

1225

总需求量

12528

11270

12675

12675

期末库存

989

661

1837

1855

农场平均价

6.22

6.90

4.50-5.30

4.40-5.20

单位:百万英亩;蒲式耳/英亩;百万蒲式耳;美元/蒲式耳

数据来源:USDA,海航东银期货研究所

2.美国主产区近期天气情况

9月中旬美国中西部出现降雨,改善了作物生长前景。

据预测,10月上旬美国中西部多晴冷少雨,早播、晚播玉米影响各不同。短期内中西部玉米产区天气依然晴朗干燥,有利于玉米收割工作的进一步展开。不过,中长期来看,玉米种植带的西北部一些地区可能会出现冷空气,威胁到晚播玉米作物的生长。而由下图的干旱展望可知,从现在一直到年底,除了德州的东部和南部的干旱会有缓解外,其他玉米主产区仍会持续干旱。

图4.USDA季度干旱展望

数据来源:USDA

(二)国内玉米

1.中国玉米供需基本情况

在最新的中国玉米供需平衡表中,最为显著的变化就是总消费量的稳步上升以及进口量的翻番。

表2:9月中国玉米供需平衡表

数据来源:汇易网,海航东银期货研究所

2.两节备货结束,玉米需求遇冷

存栏量:8月份全国4000个监测点生猪存栏信息显示,生猪存栏数量为46160万头,环比增加0.9%,同比增加0.5%;能繁母猪存栏数量为5013万头,环比增加0.3%,同比增加0.9%。

屠宰量:8月全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为1876.3万头,环比增加0.1%,同比增加1.7%。

猪粮比:9月18日当周,全国二元能繁母猪价格、生猪出场价格及玉米批发价格分别为31.99元/公斤、16.26元/公斤、2.42元/公斤。而本周的猪粮比价为6.72,较上周的6.71微升。

年初以来,虽然生猪存栏水平一直不及去年同期,但能繁母猪存栏则明显高于去年,且呈现居高不下态势。该情况反映到饲料需求上就会对玉米的价格产生支撑作用。

在两节备货即将结束的时间点上,市场对猪肉的需求可能会转冷,从而影响到玉米的需求,打压玉米的价格。但总体来说,随着实体经济的企稳回升,生猪养殖形势向好,猪粮比已稳稳站上盈亏平衡点。

图5.全国生猪存栏(单位:万头)

数据来源:Wind,海航东银期货研究所

图6.全国大中城市猪粮比价

数据来源:Wind,海航东银期货研究所

图7.生猪养殖盈利价格周图(单位:元/头)

数据来源:汇易网,海航东银期货研究所

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3.港口库存高企,玉米价格承压

据汇易网数据,9月23日北方库存235万吨,较上周减少11.6万吨;南方库存17万吨,较上周减少15万吨。总库存252万吨,仍远高于去年同期。

9月29日东北港口优质玉米主流理论平舱2400元/吨,较昨日持平,港口新粮收购2270-2280元/吨,15%水分,较上周末下调20元/吨;9月29日广东港口玉米价格稳定,优质二等散粮码头报价2600元/吨,霉变2%以内,集装箱玉米码头报价2580-2600元/吨。随着新粮逐步上市,玉米价格压力不小。

图8.玉米港口库存(单位:万吨)

数据来源:汇易网,海航东银期货研究所

4.东北主产区天气利于玉米的生长和收获

据汇易网报道,今年东北玉米长势并未因前期局部洪涝灾害受到严重影响,相反,由于东北坡地玉米面积占到85%以上,前期充沛的降水以及夏季略高的气温大大有利于今年东北新季玉米的生长。而今年秋季,仅黑龙江北部、内蒙古东北部和中北部、新疆西南部部分地区初霜冻出现偏早。

在东北主产区前期积温和雨水条件较好,“早霜”并未大范围出现的情况下,再加上国庆节前后气温偏高、降水偏少有利于玉米成熟度进一步提高和收获,今年玉米丰产可期,并且玉米的品质也会有一个较大幅度的提升。

另外,根据咨询机构前往玉米主产区进行的调查,预估今年产量发化:黑龙江减产2%,吉林增产8%,辽宁增产1%,内蒙不去年持平。东北玉米总产量较去年增加137万吨。

虽然今年东北地区玉米受到降水大风影响,有洪涝灾害和倒伏,但是总体长势好于去年,洪涝、虫灾、倒伏对玉米的影响总的加起来也丌足一个干旱影响;今年全国气温较高,玉米是喜高温高湿作物,所以除吉林南部、辽宁西北部和内蒙东南部个别地块水淹略微减产外,其他地区均为增产;但黑龙江。部分地区

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