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风险逐步加大严格设置止损

2013-10-28 16:38:54
来源:网络

风险逐步加大严格设置止损

时间:2013年07月06日10:51:50 中财网

很多时候预期总会与市场的真实走势略有偏差,没有人能完全猜对市场的未发生波动。做策略者与资金管理者的矛盾,是在市场存在不确定性时,弄清市场主线并维护市值不缩水。说实话,如果不是从操纵的角度,仅从完全跟随型交易的角度出发,难度确实有点大。从春节后我们的分析文字里就强调市场的二元性,并多次提出大票与小票之间的二元性。在市场宏观经济得不到支持的情况下,代表未来社会发展方向的小票,会比大票更受资金认同。其实,这种资金认同,自一开始时也并非都是抱着价值投资的目的而来。只是在市场特定的环境下,遵循阻力最小原则。资金若水,总是趋向阻力最小利益最大的方向流动。而这种情势下,如果单纯只以大指数论市场涨跌趋势,以大指数的涨跌论进出,明显是有失偏颇,这也不应该是个称职的分析者所应坚持的原则。而我们的分析体系中,将市场的二元性转化成对大、小指数分别的观察,将对领涨指数的研判,作为资金投资取向的依据。才能在复杂的市场环境下,将仓位有所偏重,并令持仓市值曲线,保持续升的状态。

大、小指数各指以不同波动节律运行,必然会出现四种状态,这四种状态分别为,大小指数同向运动,必然是趋势行情,对于单向做多的股票市场(如果不考虑期指与融券做空),如果是趋势向下,则减仓避险;如果是趋势向上,则满仓做多。而当市场体量足够大时,市场的增量资金没有同步增加,则更多的时候是出现大指数与小指数异步的运行方式,这时如果大指数向下,小指数向上,则应考虑小指数以及小票的流动性较差的因素,一方面在小票方向上做多仓位减半做多降低突发风险出现的可能,另一方面则应以不断抬高的止盈线防范风险。如果是大指数向上,小指数向下,则可以以七成或更大的仓参与大票的做多,同时关注大指数的顶背离情况以防范风险。将资金的投向与大、小指数的波动差异有机联系,可避免单纯以大指数论市时,可能出现的相互矛盾的尴尬,并在复杂的市场状态下,搏取应得的利润。

而目前的市场状态,很显然依然是小指数领涨,大指数虽有国家资本护市,却只能在地产银行中间歇式尾盘发作,实质并不获市场资金认同,即便是再次资源类过气股拉个反弹,也不过是结构性小区间交易机会。本次5月末之后的调整,出现市场存量资金一致性地涌入小票,致小指数强势上行的局面,而周期股的间歇拱动,又令小票出现波幅回调,这里面还是反映资金不足时的翘翘板特征。但是,我们觉得对小票的一致性认同往往是有风险的,或许它还不是风险已经到来,但却是短期风险的临近。换句话说,就是当所有人都试图以同样的方式挣钱时,这种盈利模式本身即已经意味着距再次发生风险不远。就目前的小指数波动结构看,我们觉得有这样的担忧是必要的,它至少会让你在大、小指数不协调时时刻想着可能出现的风险,并在仓位上进行有效控制,不至于出现盲目的孤注一掷的博傻。

实际上,小指数自6月25日低点上行,只能称之为貌似推动。这种情况下,无论是走势5-3-5的扩张B还是新生推动都是可能的。但本身对大小指数异步的担忧,从控制风险的角度讲,作扩张B结构预期,会对防范风险更有利。但是,波动结构常有似是而非的时候,这种时候我们称为混沌状态,除非被后面的走势证伪,否则很难在事前给出明确的定义。事实上无论是作扩张B预期,还是作新生推动预期,本身自低点上行段的逆袭中已经可以进行有效的套利,它并不耽误市场机会。波动结构研判难点,是扩张B在相应的市场条件下,是可能向新生推动转化。即当所有人都相信这是上行推动时,它可能出现快速的反杀,直接消灭突破追涨盘;反之,当所有人都不相信它是新生推动时,出于筹码出手的不顺利,它又可能直接做成新升推动。对于流动性相对差的小票,这种现象则更为明显。

现在的市场,无疑就是一个跛足的市场,在国家资本的奋力护市下。大指数依然不能获得市场存量资金的认同,我们看护盘的大票也就少数几个权重股,而且它们的资金相对于整个市场也是有限的,故而仅能做做尾盘的急拉,令大指数的收盘走得相对不那么丢脸。实际上,能存活于市场十余年的老鸟哪个都不是傻瓜,两个大票小儿科的表演,在庄股时代人们见得多了。而我们从经济形势看,下滑的趋势虽有减缓,但不足以构成倾力做多的理由。况且银行体系整肃表外资金池理财产品的行动仍然在继续,银行方面的人士称6、7月间表外资金池所发行的理财产品到期总量可能达1.5万亿,且半年分红预计还要有4000亿左右的备付。所以,大票中基金重仓品种无上行动力是必然的结果。

由于上述的原因,造成了目前仅有小票们可以吸引市场资金,这也是造成小指数继续维持强势的原因。年初我们从筹码分布的角度,虽然对小指数的上行空间作过预期,认为底部持仓成本在721点,理论上的成本翻倍原理虽可作为预期。但从防范风险的角度讲,却不能像一根筋的大神们那样认死理。止盈线适时地上调,才是做资管者应坚持的原则。

就目前小指数的运行趋势,仅从日线趋势看,是存在着创出历史新高的可能,但大指数的低点上行非推动,令我们对此次的反弹预期并不高。如若大指数不能再维护市场重心,则可能出现二者同步下调的状态。因此,在特定的市场环境下,以多空参照线设置止盈,是必须做的功课。单以波动结构论,我们认为此时定论是否为新生推动依然会有失公允,故而退求其次,以连接6月25日之后低点的趋势线,以及6月27高点水平线做短期多空参照点,不破则持;破则减仓。以筹码分布的角度看,目前小指数形成三峰密集,低位筹码虽有松动,但减仓量并不大。因此,上密集峰1074点可作为多空参照线。同样,也是破则减仓;不破则继续持有等待顶背离确认。

□.邹.毅.(.莫.大.) .今.日.早.报

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